Mercado de divisas

Universidad Autónoma de Colombia
MERCADO DE DIVISAS Y CRISIS CAMBIARIA: ¿DOLARIZAR, LA SOLUCIÓN? 119
Resumen
El presente artículo busca contribuir al debate sobre los costos y beneficios
de dolarizar, brindando una visión de la literatura al respecto y destacando
algunos objetivos que pueden tenerse en cuenta para posteriores
investigaciones, como la discusión sobre la política monetariaóptima y la
tasa de cambio eficiente para economías subdesarrolladas; las cuales se
debaten entre contar con tasas de cambio fijo o flexible, y más recientemente,
un híbrido entre control de cambios y otros mecanismos regulatorios. El
artículo trata inicialmente sobre las causas de la dolarización, para luego
analizar los potenciales costos y beneficios de hacerlo.
* Economista, magíster eneconomía, profesor adjunto del Departamento de Economía de la Facultad de Ciencias
Económicas y Sociales de la UAC. carlosguzman79@hotmail.com
Mercado de divisas y crisis
cambiaria:
¿dolarizar, la solución?
LUIS CARLOS GUZMÁN RODRÍGUEZ*
Abstract
The main objective of this paper contribute to the debate about the cost and
benefits of dollarization giving vision of the respect in the literatureand
pointing out some objectives that can be keep in mind for future investigations,
like the discussion of the optimal monetary policy and efficient rate of
exchange for underdevelopment countries which are being debate against the
fixed or flexible exchange rate and must recently mixes exchange rates by
others regulatory mechanics. The paper initially take about the causes of thedollarization so latter it can analyses of potential cost and its benefits.
Palabras clave: crisis cambiaria, tipo de cambio, capital, dolarización, banco
central monetarios, producto interno bruto, déficit presupuestal, gobierno.
Clasificación JEL: F31, F47
ECONOMÍA Y DESARROLLO, VOLUMEN 3 NÚMERO 1, MARZO 2004
LUIS CARLOS GUZMÁN RODRÍGUEZ
Economía y Desarrollo - marzo 2004, vol. 3, n° 1
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I.Introducción
En el seminario “Nuevas iniciativas para enfrentar la turbulencia financiera
internacional”, durante la reunión anual del BID en París, ministros de
Hacienda de México, Chile y El Salvador, junto con altos funcionarios de
Argentina, Brasil y Estados Unidos, analizaron las ventajas y desventajas de
mantener tasas cambiarias fijas o flexibles, en vista de la persistente
volatilidaden los mercados.
HAUSMANN, jefe del BID, explicó: “la flexibilidad cambiaria no ha resultado muy
ventajosa para América Latina, generando altas tasas de interés reales y
sistemas financieros constreñidos”1 . Un estudio sobre el comportamiento de
las tasas de interés en 11 países latinoamericanos entre mayo de 1997 y
octubre de 1998, un período marcado por la crisis financiera en Asia, elcolapso de precios de productos básicos y la crisis de la deuda rusa, mostró que
las tasas de interés fluctuaron menos en países con regímenes cambiarios
rígidos como Argentina y Panamá, desafiando las teorías convencionales
sobre políticas cambiarias.
Igualmente, trató acerca de la limitada credibilidad en las monedas
latinoamericanas, independientemente de que estén sujetas a tasas
cambiariasfijas o flexibles. Soportado en el hecho de que ninguna de esas
monedas ha inspirado la creación de mercados de deuda a largo plazo.
Consecuentemente, las firmas locales enfrentan el dilema de endeudarse en
dólares y exponerse a desfases en la tasa cambiaria o tomar crédito a corto
plazo en moneda local y correr peligros por crisis de iliquidez, o por diferencias
en los vencimientos dedeudas.
En razón a la inestabilidad internacional el sector privado en varios países de
la región se han interesado en la dolarización, una política basada en
remplazar por completo la moneda local por el dólar estadounidense, una
decisión que tomó Panamá, hace décadas, seguido por Ecuador y El Salvador,
que adoptaron el dólar estadounidense como moneda de curso legal en
remplazo de sus...