Mercado De Valores

El Mercado de Capitales es aquel en el que los agentes
superavitarios adquieren valores emitidos por agentes
demandantes de recursos que buscan financiar sus actividades. Los primeros buscan obtener a cambio un
rendimiento que les permita rentabilizar su capital excedente. Este mercado se divide en dos: el primario,
donde se transan valores de primera emisión; y el secundario, en el cual senegocian valores en circulación.
El primero es el que permite "levantar" recursos para el
financiamiento de las empresas, mientras que el segundo complementa al primero en la medida en que le da
liquidez a los títulos y permite que los inversionistas
obtengan ganancias (de rendimiento y de capital) al
efectuar transacciones con dichos valores.
Aunque está recobrando importancia como fuentede
financiamiento, nuestro mercado aún está lejos de los niveles alcanzados en la década pasada y sigue siendo pequeñísimo en comparación con las otras economías de la región.
Los máximos niveles de volumen negociado tanto en renta variable como en renta fija se alcanzaron en 1997 (10.3% y 10.2% del PBI, respectivamente), mientras que en el 2004 estos fueron de 2.3% del PBI en renta variable y1.3% del PBI en renta fija. En chile, los montos negociados por renta variable y fija en el 2004 alcanzaron el 12.8% y 121.6% del PBI, respectivamente (el total negociado alcanzó el 268% del PBI)
En relación con los instrumentos de renta fija, el mercado peruano está caracterizado por una fuerte presencia de instrumentos del Gobierno (bonos soberanos y Certificados de Depósitos del BancoCentral de Reserva del Perú-CDBCRP) e instrumentos corporativos. El factor que más ha influido en el crecimiento de los CDBCRP (de S/. 4,097 millones en diciembre del 2003 a casi S/. 9,573 millones en mayo del 2005) es la política intervensionista del BCRP para evitar la volatilidad del tipo de cambio (mayores exportaciones y fuerte incremento de las remesas). Pero esto implica una distorsión, dado quelos CDBCRP no son instrumentos de inversión propiamente dichos, sino una herramienta de política monetaria. El saldo de instrumentos de renta fija del sector privado, en cambio, pasó de S/.9,931 millones a fines del 2003 a S/. 11,139 millones en abril del 2005.
La oferta se concentra en emisores de primera categoría (AAA), los cuales pueden emitir en cualquier moneda y diversificar el riesgocambiario. En los últimos años, las emisiones privadas en soles o en soles indexados han aumentado su participación (de 26.2% a inicios del 2003 a 34% en abril del 2005) en relación con el saldo total. Y los plazos de las emisiones en soles y dólares se han extendido, principalmente en el caso de las primeras. Estos dos fenómenos se deben en gran medida al Programa de Creadores de Mercado (desdemarzo del 2003), destinado a generar benchmarks para el financiamiento corporativo.
Sin embargo, en el caso de la renta variable ocurre un fenómeno singular: Los montos negociados se han recuperado básicamente debido al incremento en el precio de las acciones, considerando que no ha habido emisiones primarias de acciones desde 1998 y las emisiones societarias se redujeron de US$ 1,315 millones en1995 a US$ 184 millones en el 2003. Asimismo, el número de valores inscritos en renta variable se redujo de 287 a 281 entre abril del 2004 y marzo del 2005.
Varios factores explican la poca profundidad del mercado local que ha ocasionado una concentración en valores de unos pocos emisores. En relación con los instrumentos de renta variable, existe un acceso limitado de las empresas medianas ypequeñas a la emisión pública debido a los costos y las formalidades en relación con la publicación de información relativa a la empresa que es necesario cumplir. Además, algunos autores sostienen que no hay incentivos para que los empresarios acepten abrir el accionariado de sus compañías para incorporar nuevos socios. Los mismos problemas de costos y formalidades se presentan en el caso de los...