Metodologia

Valuación de Proyectos de Inversión a través de Opciones Reales
Trabajo presentado para el IX Premio de Investigación sobre Seguros y Fianzas 2002, Lic. Florencia Eugenia Solórzano Vargas “Remedios Varo”

IX

Premio de Investigación sobre Seguros y Fianzas 2002
Segundo Lugar Categoría de Seguros

ÍNDICE
RESEÑAINTRODUCCIÓN........................................................................................... CAPÍTULO 1. ANÁLISIS DE INVERSIONES, ESTADOS FINANCIEROS Y SU RELACIÓN CON EL SECTOR ASEGURADOR.................................................... 1.1 Criterios para el análisis de inversiones................................................... 1.1.1 Tasa interna de retorno (TIR)...................................................... 1.1.2 Valor presente neto(VPN)........................................................... 1.1.3 Relación beneficio / costo (B /C).................................................. 1.1.4 Período de recuperación.............................................................. 1.1.5 Tasa simple de rendimiento sobre la inversión............................... 1.1.6 Enfoqueterminal....................................................................... 1.2 Tasa de rendimiento requerida............................................................... 1.2.1 Rendimiento requerido y costo de capital...................................... 1.3 Análisis de las proporciones financieras................................................... 1.3.1 Estados financieros básicos......................................................... 1.3.2Particularidades para una compañía de seguros............................. 1.4 Otros instrumentos para evaluación de inversiones: razones financieras básicas.............................................................................................. 1.4.1 Razones de liquidez.................................................................... 1.4.2 Razones de solvencia yapalancamiento........................................ 1.4.3 Suficiencia de la prima (estructura de costos)................................ 1.4.4 Reaseguro................................................................................ 1.5 Flujos de fondos.................................................................................. 1.5.1 Consideraciones sobre los flujos de caja o efectivo (cash flows)....... 1.5.2 Forma generalpara los flujos de fondos........................................ 1.5.3 Flujos de fondos para el accionista............................................... CAPÍTULO 2. TEORÍA DE OPCIONES FINANCIERAS: MÉTODOS DE CONSTITUCIÓN Y TARIFICACIÓN DE OPCIONES.......................................... 2.1 Conceptos básicos de la tarificación de opciones....................................... 2.1.1 Opciones puty call: descripción y diagramas de pago..................... 2.2 Determinantes del valor de una opción................................................... 2.2.1 Valor por tiempo y valor intrínseco............................................... 2.3 Opciones Americanas y Europeas: variables relacionadas al ejercicioanticipado.......................................................................................... 2.4 Modelos de tarificación de opciones........................................................ 1 3 6 6 6 8 8 9 9 10 11 12 14 14 16 19 19 20 21 21 22 22 24 25 27 28 29 32 35 36 37

2.4.1 Modelo binomial........................................................................ 2.4.2 Modelo Black – Scholes............................................................... 2.4.3Evaluación de opciones put......................................................... 2.5 Algunas modificaciones al aplicar el modelo de tarificación de opciones............................................................................................ CAPÍTULO 3. OPCIONES REALES.................................................................. 3.1 Cómo ajustar los pagos finales de opciones a las...