monetario

El multiplicador monetario (M3) y los multiplicadores de los depósotos y el crédito.
Escrito el 1 diciembre 2011 por Rafael Pampillón en Diccionario de Economía, Política Monetaria
¿Qué es la Base Monetaria?
 Para calcular los multiplicadores y entender sus efectos sobre la economía es preciso definir en primer lugar la Base Monetaria (BM) (1). Recordamos que la BM es el valor de todos losbilletes y monedas en manos del público (EMP) mas las reservas bancarias o legales (RL). Esta relación se expresa en la siguiente ecuación:
BM = EMP+RL (1)
Las RL son los billetes y monedas que el sistema bancario tiene en sus sucursales y oficinas para hacer frente a sus necesidades de ventanilla (2).
Consideremos ahora un balance simple de un banco comercial privado; cuando un banco recibedepósitos (D) y otorga préstamos al público, una fracción de los depósitos se mantiene como reservas (RL) para cumplir con el coeficiente de caja (también llamado coeficiente de reservas legales o coeficiente de reservas obligatorias) y que vamos a denominar c= RL/D.
De modo que RL = c D (2).
Este coeficiente de reservas/depósitos queda determinado principalmente por las regulaciones del bancocentral que estipulan las reservas requeridas que los bancos deben mantener como proporción de sus depósitos y otros pasivos similares a los depósitos (3).
A continuación tratamos de entender cómo se multiplican los depósitos, el crédito y el dinero (M3). Se trata de averiguar cómo se determina la cantidad de dinero (M3) y otras macromagnitudes monetarias con un nivel dado de BM. Esto nos introduce enlas distintas funciones que cumplen el sector bancario y otros agentes privados como determinantes de la cantidad de dinero u oferta monetaria (M3).
¿Qué es el dinero?
La oferta monetaria, dinero o M3, es la suma del EMP y todos los depósitos mantenidos en el sistema bancario (D). Según esta definición, podemos describir la oferta monetaria como:
M3 = EMP + D (3)
La diferencia entre “dinero dealto poder expansivo” (BM) y “oferta monetaria” (M3) queda clara viendo las dos ecuaciones de más arriba. Ambas incluyen el EMP, pero BM agrega las reservas mantenidas por los bancos (RL), en tanto que M3 agrega los depósitos bancarios del público (D).
¿Cuál es entonces la relación entre la oferta monetaria (M3) y la BM (BM)? ¿Cómo puede un stock dado de BM respaldar un valor mucho más alto deM3?
Así, la BM de la Eurozona era de 1,3 billones de euros en octubre de 2011, en tanto que M3 era de 9,8 billones. Este diferencial no es simplemente una peculiaridad de la economía de la Eurozona. En casi todas las economías, el stock de M3 excede al stock de dinero de alto poder expansivo (BM). La explicación de este fenómeno radica en el proceso de creación de dinero dentro del sistemabancario. Además la elección que hace el público entre los instrumentos financieros juega también un papel importante. De hecho, se dice que los bancos comerciales “multiplican” la BM, un proceso que a continuación analizaremos en detalle al estudiar el “multiplicador” monetario.
Para simplificar el análisis, limitaremos a sólo dos las formas que pueden escoger las empresas privadas y los individuospara mantener dinero: pueden mantener EMP o depósitos. La relación EMP/D es el coeficiente de efectivo que denominaremos “e”.
Por tanto, EMP=eD (4).
El valor del coeficiente de efectivo dependerá de las preferencias expresadas por el sector privado al elegir entre EMP y D. Al mismo tiempo, los bancos mantienen cierta fracción de sus depósitos como reservas, tanto debido a los requerimientoslegales como a su deseo de disponer de liquidez suficiente para satisfacer las necesidades de sus clientes. Recordar que hemos llamamos coeficiente de caja a esta fracción c = RL/D.
Para calcular el multiplicador monetario, hagamos un ejercicio simple. Dividamos la ecuación (3) por la (1) y después dividamos el numerador y el denominador de la expresión resultante por el valor de los depósitos D,...