Movilidad De Capital

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Movilidad de capital y política monetaria en Venezuela

José Guerra / Harold Zavarce

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BCV
Cuadernos BCV Serie Técnica
Resumen En este trabajo se estima el grado de movilidad de capital de la economía venezolana. La evidencia empírica usando cuatro enfoques no permite rechazar, a niveles razonables de significación, la hipótesis de inmovilidad de capitalpara el período 1968-1992. El bajo grado de movilidad de capital y la elección de un régimen cambiario basado en sucesivas minidevaluaciones, en un contexto caracterizado por déficit fiscales permanentes e incertidumbre política, limitan seriamente la efectividad de la política monetaria como instrumento de control de la demanda agregada y de la inflación.

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AbstractThis paper concerns with the measurement of the capital mobility in Venezuela during the 1968-1992 period. Four theoretical frameworks were used to assert the degree of capital mobility and the estimates unambiguously show high inmobility whatever the approach used. Taking into account the low degree of capital mobility and the exchange regimen chosen, based on periodical minidevaluations, theeffectiveness of the monetary policy to manage the aggregate demand is weak. Moreover, in an environment of permanent fiscal imbalances and political uncertainty such as those faced by Venezuela lately, the role of the monetary policy is even weaker.

Movilidad de capital y política monetaria en Venezuela
José Guerra / Harold Zavarce

3

Movilidad de capital y política monetaria en VenezuelaJosé Guerra y Harold Zavarce

Noviembre, 1993

AUTORIDADES AUTORIDADES

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DIRECTORIO

Antonio Casas González
Presidente

Carlos Hernández Delfino Alfredo Lafée Domingo Maza Zavala Luis E. Rivero Medina Roosevelt Velásquez Freddy Rojas Parra
Representante del Ejecutivo Nacional

Teodoro Petkoff
Suplente ADMINISTRACION

Antonio Casas GonzálezPresidente

Hugo Romero Quintero
Primer Vicepresidente

Eddy Reyes Torres
Segundo Vicepresidente

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PRODUCCIÓN EDITORIAL

Gerencia de Comunicaciones Institucionales Departamento de Publicaciones ISBN: 980-6395-18-2 Información: Departamento de Publicaciones BCV

Comité de Publicaciones

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Carlos Hernández Delfino Luis E. Rivero Medina Felipe Pazos Manuel Lago Rodríguez Rafael J. Crazut Mary Batista Lorenzo Maritza Reyes Santana (Secretaria Técnica)

Las ideas expuestas en los Cuadernos BCV, Serie Técnica, son responsabilidad exclusiva de susautores, quienes han realizado los trabajos que aquí publican durante el ejercicio de sus funciones en el Banco Central de Venezuela

Indice

Introducción

9

I

La movilidad de capital definida

11

II

Los modelos teóricos

11

III

Resultados empíricos

16

IV

Implicaciones para la política monetaria

18

Conclusiones

20

Referencias

21Introducción
La determinación del grado de movilidad del capital es de fundamental importancia para la política macroeconómica, toda vez que impone restricciones al manejo de la política fiscal y monetaria. En particular, la política monetaria puede resultar totalmente ineficiente como instrumento de estabilización cuando la economía exhibe un alto grado de movilidad de capital. Una política de corterestrictivo encaminada a disminuir las presiones inflacionarias de un gasto expansivo, al inducir alzas de la tasa de interés puede causar un aumento de la oferta monetaria, debido al influjo de capitales, lo que compromete el rol de los instrumentos de política monetaria como herramientas deflacionarias. Usualmente, el grado de movilidad de capital se considera dado y los ensayos y ejercicios de...