Optimización Financiera

Descripción y Avance Durante Semestre 201020 del Proyecto: Caracterización y estudio de los retornos de los activos del mercado financiero colombiano, para la construcción de portafolios óptimos de inversión

1. Descripción y objetivos del proyecto
El objetivo del proyecto es desarrollar una metodología para la construcción de portafolios óptimos de inversión con los activos disponibles en elmercado financiero colombiano.

Para lograr el objetivo general se necesita alcanzar una serie de objetivos específicos. Inicialmente es importante entender las características y el comportamiento de los retornos de los activos que se quieren incorporar en el portafolio, para lo cual es necesario estudiar las propiedades de las series de tiempo para lograr identificar característicasindeseables (desde el punto de modelación) en los retornos como lo son no-normalidad, heteroscedasticidad, autocorrelación, correlación serial en la varianza, entre otras.

Adicionalmente se requiere la utilización de modelos de series de tiempo que se adapten al comportamiento observado de los retornos y que permitan el correcto modelaje y simulación de los mismos. También se buscará la incorporaciónde modelos de tasas de interés (se estudiarán Vasicek, Cox-Ingersoll-Ross, Hull-White) que permitan la modelación y proyección de precios de los activos de renta fija.

Como última etapa se incorporarán los resultados de los pasos anteriores en un modelo de optimización de portafolio que tome como base las mejores predicciones realizadas sobre los parámetros de retorno (media) y riesgo(varianza). Dependiendo los resultados que se obtengan sobre las características de los retornos —especialmente si se presentan valores de asimetría/skewness muy altos— se pretende también la utilización de un modelo de optimización multiobjetivo en el plano media-varianza-asimetría.

Finalmente se harán pruebas de “Back Testing” para valorar la eficiencia de los diferentes modelos, realizando un análisisretrospectivo de los resultados que se hubieran obtenido en caso de haber aplicado en un momento pasado del tiempo las metodologías planteadas.


2. Importancia y relevancia del proyecto
Entre las distintas categorías en las cuales se han tratado de clasificar las estrategias de gestión de activos y administración de portafolios, es común que estas sean divididas entre gestión pasiva ygestión activa de portafolios. La primera de las anteriores por lo general consiste en replicar la composición de diferentes índices bursátiles, de tal manera que la gestión se limita únicamente a la compra y venta de los activos que componen el índice para re balancear el portafolio y mantener la composición que se desea.
Por el contrario, la gestión activa de portafolios comprende un campo mucho másextenso y sofisticado, donde las estrategias y metodologías de inversión dependerán principalmente de los objetivos específicos del portafolio, a pesar que siempre se busque maximizar la rentabilidad del mismo. Aunque existen muchos críticos de la gestión activa de portafolios como por ejemplo William F. Sharpe, --quien en su artículo “The Arithmetic of Active Management” (1991) demuestra de maneramuy breve y contundente el hecho de que en promedio los portafolios pasivos tendrán mejores retornos netos para los inversionistas-- es una realidad que la gestión de activa es realizada por distintos agentes para lograr distintos objetivos.
Por ejemplo, el objetivo principal de la administración del portafolio de una compañía de seguros cuyos pasivos sean de largo probablemente será tratar decalzar los flujos de su portafolio con aquellos de sus pasivos de largo plazo, mientras la estrategia de administración del portafolio de un banco buscará siempre premiar la liquidez del mismo.
También existen otros inversionistas institucionales como los fondos de pensiones y cesantías, cuyo objetivo principal es la maximización de los retornos de sus portafolios (para obtener una comisión de...