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UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA

PARCIAL


Los estados financieros de la empresa salvadoreña ABC al cierre de 2011 fueron:


Estado de Resultados del 1º de Enero al31 de Diciembre de 2011


Ventas $ 15,000
Costo de Ventas $ 7,000
Gastos de Admón. y Ventas $ 1,200
Depreciación $ 900
Utilidad Operacional$ 5,900
Gastos Financieros $ 1,500
Utilidad antes Impuestos $ 4,400
Impuestos Corporativos (50%) $ 2,200
Utilidad Neta $ 2,200


BalanceGeneral al 31 de Diciembre de 2011


Activo Operacional $ 15,000
Pasivo de Largo Plazo $ 10,000
Patrimonio $ 5,000
(# acciones) 1,000

Todas lasoperaciones de la empresa se realizan al contado y su política de dividendos consiste en repartir el 100% del flujo de caja disponible después de pagar impuestoscorporativos.

La deuda de ABC ofrece un interés del 15%, mientras que el mercado exige un rendimiento del 13.67%, mientras que los CENELI del Banco Central rinden un 6% anual. Elmercado accionario ofrece una rentabilidad del 20% anual y el coeficiente Beta de acciones con riesgo similar a las de ABC es de 1.2277.

La Dirección General de ImpuestosInternos estableció para 2011 una tasa de impuestos corporativos del 50%; mientras que la tasa de impuestos personales a los flujos provenientes de bonos de 20% y deacciones el 15%.

Suponiendo que los flujos de caja son constantes y perpetuos, estime:

a) El precio de mercado de cada acción de ABC
Primero se calcula el rsS=(EBIT-rBB)(1-Tc)(1-Ts)+Dep/rS


b) El costo de capital de ABC
c) El valor económico de ABC por el lado de los activos
d) El valor de la empresa sin deuda
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