Politica de dividendos

POLITICA DE DIVIDENDOS

El termino dividendos se refiere por lo general a dinero en efectivo pagado de las utilidades. Si se realiza un pago a partir de otras fuentes que no sean las utilidades actuales o las retenidas acumuladas, se usa el término distribución, en lugar de dividendo. Sin embargo es aceptable referirse a una distribución de las utilidades como un dividendo y a unadistribución del capital como un dividendo de liquidación. En términos más generales, todo pago directo realizado por la empresa a sus accionistas podría considerarse un dividendo o una parte de la política de dividendos.
Existen varias formas de dividendos. Los tipos básicos de dividendos en efectivo son:
* Dividendos básicos en efectivo
* Dividendos extraordinarios
* Dividendosespeciales
* Dividendos de liquidación

IMPORTANCIA DE LOS DIVIDENDOS

Para decidir si la política de dividendos importa o no, primero tiene que definirse que se entiende por política de dividendos. Si no intervienen otros factores, por supuesto que los dividendos importan. Los dividendos se pagan en efectivo y esto es algo que le agrada a todo el mundo.
La cuestión que se analizaaquí es si la empresa debe de pagar en efectivo en este momento o invertir el dinero y pagar más adelante. Por lo tanto la política de dividendos es la pauta cronológica del pago de dividendos. En particular, ¿debe pagar la empresa un porcentaje considerable de sus utilidades en este momento o un porcentaje pequeño (o incluso nada)?. Este es el dilema de la política de dividendos.

UNEJEMPLO DE LA IRRELEVANCIA DE LA POLITICA DE DIVIDENDOS

Existen razones de peso para decir que la política de dividendos no importa. Lo anterior se ilustra con el caso de Wharton Corporation. Wharton es una empresa cuyo capital es propio en su totalidad, constituida hace 10 años. Los actuales administradores financieros planean liquidar la empresa dentro de 10 años. Los flujos totales deefectivo que la empresa generara, incluidos los ingresos por la liquidación, serán de 10,000 dll en cada uno de los siguientes 2 años.
POLITICA ACTUAL: dividendos iguales al flujo de efectivo
En la actualidad los dividendos se establecen en cada fecha en un nivel equivalente al flujo de efectivo de 10,000 dll . Hay 100 acciones en circulación de modo que el dividendo por acción es de 100 dll.Si se supone un rendimiento requerido de 10%, el valor de una acción hoy en día, P0, es:
P0= D1/ (1+R)1+ D2/(1+R)2
= $100/1.10+$100/1.102=$173.55
Así la empresa en su totalidad vale 100 x 173.55 dll= 17 355 dll.
Varios miembros del consejo de administración de Wharton han expresado su insatisfacción con la actual política de dividendos y le han solicitado a usted analizar otrapolítica.
OTRA POLITICA: Dividendo inicial mayor que el flujo de efectivo
Otra posible política es que la empresa pague un dividendo de 110 dll por acción en la primera fecha (fecha 1), que asciende por supuesto, aun dividendo total de 11,000 dll. A causa de que elflujo de efectivo es de 10,000 dll, deben recaudarse 1,000 dll por algún otro medio. Una manera de lograrlo es emitir bonos oacciones con valor de 1,000 dll en la fecha 1. Suponga que se emiten acciones. Los nuevos de efectivo querrán un flujo de efectivo suficiente en la fecha 2 que les permita ganar el rendimiento requerido de 10% sobre su inversión en la fecha.
¿Qué valor tiene la empresa con esta nueva política de dividendos? Los nuevos accionistas invierten 1,000 dll, requieren un rendimiento de 10% así queexigirá 1,000 dll x 1.10= 1,100 dll del flujo de efectivo en la fecha 2, lo cual deja solo 8,900 dll para los anteriores accionistas. Los dividendos para los accionistas más antiguos serán como sigue:

Que es el mismo valor que se tenía antes.
El valor de la acciones no se ve afectado por este cambio en la política de dividendos, a pesar de que se tiene que vender una serie de nuevas acciones...