Politica monetaria y el spread crediticio

Introducción
En el entorno actual donde los gobiernos tienen metas explícitas de inflación y crecimiento económico, los bancos centrales se han visto en la necesidad de implementar diversas herramientas de política monetaria que ayudan a propiciar las condiciones monetarias congruentes para el cumplimiento de las mismas. Es decisión propia de cada banco central como parte de su autonomía eldefinir un objetivo operacional que guíe la instrumentación de su política monetaria.
A partir del 21 de enero de 2008 el objetivo operacional a través del cual Banco de Mexico (BANXICO) realiza su política monetaria se define como la tasa de interés interbancaria a un día o Tasa de fondeo, esto último para garantizar la convergencia de la inflación y las expectativas de la inflación meta. Estaconvergencia a la inflación esperada genera certidumbre y confianza en el mercado atrayendo inversiones productivas que a su vez promueven un crecimiento económico sostenido. Los cambios en la tasa de referencia, en condiciones normales de la economía, tienen influencia sobre:
a) La formación de las expectativas económicas
b) Las tasas de interés del mercado en general
c) La ofertamonetaria
d) Valor relativo de activos en moneda nacional con relación a los de moneda extranjera.
En escenarios de elevado estrés económico, provocados por ejemplo, por una crisis financiera como la vivida recientemente (del 2008 a la fecha); la incertidumbre distorsiona el perfil de riesgo de los agentes económicos (inversionistas, empresarios, familias, etc.), con lo cual se convierten en personascompletamente adversas al riesgo; modificando o interrumpiendo el efecto que pudiera tener un cambio en la tasa de referencia en los canales que se mencionaron en el párrafo anterior.
En particular, con una crisis financiera, los agentes económicos comienzan a valorar enormemente los activos líquidos de muy corto plazo, elevando de forma importante los riesgos de liquidez y crédito de todos losactivos financieros y provocando una posible salida masiva de capitales. (fly to quality)
Una salida abrupta de capitales de corto plazo aunado con un aumento en los spreads crediticios con relación a la tasa de referencia, provocan importantes alzas cambiarias, las cuales debilitan el poder adquisitivo y posición financiera de los agentes económicos (inversionistas, empresarios, familias, etc)afectando sus decisiones de gasto e inversión lo cual induce en un menor nivel de actividad económica.
En respuesta a la crisis sufrida tanto en economías avanzadas como emergentes, los bancos centrales llevaron a cabo medidas extraordinarias, como la creación de mecanismos para mejorar la operación de los mercados financieros facilitándoles el acceso a liquidez. De igual manera, se realizaroniniciativas en conjunto y de manera individual para inyectar capital a los bancos y apoyar el crédito interbancario; se otorgaron también garantías para la extensión de crédito bancario y se coordinaron acciones entre bancos centrales de varias economías avanzadas para relajar su postura de política monetaria.
El conjunto de las medidas implementadas permitió aliviar la incertidumbre y mejorar elfuncionamiento de algunos segmentos financieros. El costo de financiamiento interbancario se redujo y las condiciones en los mercados de papel comercial se mejoraron significativamente. Sin embargo, estas medidas no fueron suficientes para evitar el deterioro financiero sobre el sector real, en varias economías desarrolladas y emergentes se anunciaron paquetes de apoyos fiscales a hogares yempresas para disminuir el impacto negativo de la crisis.
Banco de México: Estrategias de Política Monetaria
La finalidad de este trabajo es demostrar como mediante el manejo efectivo y oportuno de diversas estrategias de política monetaria se logro compensar el aumento en los spreads crediticios y así evitar un mayor encarecimiento en las emisiones de deuda. La estrategia principal que adopto Banco...