Práctica esan

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Práctica para el Examen Final de Gerencia Financiera 2
Maestría en Administración Tiempo Parcial - Chiclayo

Profesor: René Cornejo D.

I.- Evaluar el siguiente proyecto para la prestación de servicios, el cual se espera tenga una vida de 4 años, con la siguiente información (En US$).
Inversiones:
Se requiere adquirir unterreno de 10,000 metros cuadrados cuya cotización es por un precio de US$ 40 el metro cuadrado. El terreno requiere de inversiones en habilitación urbana y construcción de nave industrial y de almacenes. La mejor oferta que ha obtenido es la de un contrato llave en mano que asciende a US$ 300,000 mas IGV. El equipamiento necesario consiste en 20 equipos distintos que suman una inversión alrededor deUS$ 500,000 FOB. Los costos de flete y seguros, así como los pagos para la nacionalización de la maquinaria suman un adicional de US$ 160,000 sin incluir IGV. El contador indica que las construcciones deberán ser depreciadas en 30 años y los equipos y maquinarias en 10 años. Al final del proyecto, la propiedad inmueble podrá ser vendida en US$ 500,000 y las maquinarias y equipos en US$ 30,000 másIGV.
La prestación de los servicios requerirán mantener un nivel de caja del 1.0% de las ventas. Los clientes pagarán el 50% a los 30 días, el 30% a los 60 días y el resto al contado. Se espera que los proveedores otorguen crédito por el 30% de las compras a 30 días, el 40% a los 60 días y el resto deberá ser pagado al contado. Los inventarios de suministros deben mantenerse en una cantidadsuficiente para prestar servicios por 30 días y la importación de los mismos se realizará cada 60 días. Los servicios requieren en promedio de 5 días para ser culminados.
Los costos variables fluctúan en función de la mezcla de servicios, sin embargo, los suministros representan en promedio el 15% de las ventas, siendo el resto de costos variables correspondientes a la mano de obra. Una aproximaciónsuficiente para efectos del capital de trabajo, puede considerarse el promedio de los costos variables para los cuatro años, el cual es 47.24%.
Operaciones:
Se atenderán tres líneas de servicios y las ventas para cada año son las siguientes:
Año 1 | Año 2 | Año 3 | Año 4 |
1,030,000 | 1,014,000 | 1,400,000 | 1,100,000 |

El costo variable para los 4 años es 47.24.
Los costos fijos en elprimer año ascenderán a US$ 170,000 en el segundo año US$ 150,000 y en los dos últimos años US$ 120,000.
Financiamiento:
Actualmente la rentabilidad de instrumentos soberanos denominados en US$, se encuentran en un nivel de 5% anual, y la rentabilidad estimada del portafolio de mercado en US$ esta en 10% anual. Los servicios a prestarse tienen un riesgo que se refleja en un beta desapalancado de1.0 y la tasa de impuesto a la renta, considerando reparto de utilidades a trabajadores es del 37% de las utilidades imponibles. El mercado bancario ofrece una gran variedad de opciones de financiamiento, en general requieren mantener una cobertura de servicio de deuda de al menos 1.6 veces y las tasas de interés de los préstamos requieren de un spread sobre rendimiento soberano de 4% paracréditos en el orden de US$ 200,000, pudiendo lograrse créditos con garantías cuyo costo all in (todos los costos incluidos) es de spread de 6% sobre soberanos para un préstamo de hasta US$ 900,000. En todos los casos, el servicio de deuda será mediante 4 pagos de amortizaciones iguales más los intereses.

Preguntas:
Estructura de capital
a) Cuál es la estructura de capital óptima de la empresaindicada
b) Cuánto afecta a la empresa la restricción de cobertura mínima.
c) Cómo afecta a la empresa el cambio en la modalidad de repago de la deuda a una modalidad bullet.

Respuesta:
a) Estructura óptima de capital 32.58%, VAN 101,104

b) VAN1 = 101,547 Sin cobertura
VAN2 = 101,104 Con cobertura
Diferencia = 443

c) VAN3 = 101,547 Modalidad bullet
Con esta nueva...