Proceso flujo de caja a pasos

APUNTES DE CLASE FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
CONSTRUCCION DEL FLUJO DE CAJA
Ing. José Trinidad Pérez Moncada
ESTUDIO DE CASO
Un proyecto se va a realizar en un país donde no hay inflación. Requiere un monto de inversión de 180
millones: la mitad para activos fijos depreciables y la otra para activos no depreciables (intangibles). La
inversión se efectúa en el periodo 0 (cero). La vidaútil del proyecto tiene un periodo de ejecución de cinco
años y los activos fijos depreciables no tiene valor de salvamento. La pérdida en la venta de los demás (otros)
activos, que alcanza a 60 millones, se cargará al último periodo.
La inversión se financia en un 60% con capital propio y el 40% restante con un préstamo. Este préstamo por
72 millones se amortiza en cinco cuotas iguales de 14.4millones cada una a partir del periodo 1. La tasa de
interés sobre este crédito es del 10% anual vencida sobre saldos. Las ventas son de 150 millones por año y los
gastos de operación sin incluir gastos financieros, ni depreciación, son de 80 millones por año.
Se requiere además un capital de trabajo de 20 millones al inicio de cada periodo, estos serán recuperados en
el último periodo. La tasa deimpuesto sobre la renta es del 20% anual. La depreciación se realiza sobre el
100% del valor de adquisición de los activos depreciables, en un periodo de cinco años, la provisión por
depreciación se estima por el método lineal. Tasa minima requerida por el inversionista 15%.
Elaborar el flujo de caja para el proyecto puro y financiado.

Paso 1: Construir la tabla donde se va a desarrollar el flujo decaja
La vida útil del proyecto tiene un periodo de ejecución de cinco años
CONCEPTO

0

1

2

3

4

5

3
150

4
150

5
150

Paso 2: Buscar información correspondiente a ingresos sujetos a impuestos
Las ventas son de 150 millones por año
CONCEPTO
Ventas Anuales

0

1
150

2
150

Paso 3: Buscar información correspondiente a egresos sujetos a impuestos
los gastos de operación sin incluir gastosfinancieros, ni depreciación, son de 80 millones por año.
CONCEPTO
Ventas Anuales
Gastos de operación anual

0

1
150
-80

2
150
-80

3
150
-80

4
150
-80

5
150
-80

Paso 4: Buscar información correspondiente a gastos no desembolsables
Es importante recordar que los gastos no desembolsables, particularmente se corresponden a las provisiones
de capital para preveer la reposición de bienes en conceptode depreciación, al respecto:
...los activos fijos depreciables no tiene valor de salvamento VS. La pérdida en la venta de los demás (otros)
activos, que alcanza a 60 millones, se cargará al último periodo... yen el último parrafo leemos:...La
depreciación se realiza sobre el 100% del valor de adquisición de los activos depreciables, en un periodo de
cinco años, la provisión por depreciación seestima por el método lineal... También podemos leer:...monto de
inversión de 180 millones: la mitad para activos fijos depreciables y la otra para activos no depreciables
(intangibles).
De aqui surgen dos componentes para el flujo:
(1) Los activos fijos depreciables (90 millones) cuyo VS es cero, se depreciacian en cinco años.
(2) Los otros activos, el valor en libro VL de los activos nodepreciables es de (90 millones), este valor se
pretende recuperar en el último periodo del proyecto.

CONCEPTO
Ventas Anuales
Gastos de operación anual
Depreciación activos fijos
Valor libro otros activos

0

1
150
-80
-18

2
150
-80
-18

3
150
-80
-18

4
150
-80
-18

5
150
-80
-18
-90

La venta de los otros activos ocacionan una pérdida de (60 millones), es decir, solamente se están
recuperando enconcepto de venta (30 millones). Este tipo de venta esta sujeta a impuesto dado que
perfectamente se pudo vender mas caro del valor en libro (90 milones).
CONCEPTO
Ventas Anuales
Gastos de operación anual
Depreciación activos fijos
Valor libro otros activos
Venta otros activos

0

1
150
-80
-18

2
150
-80
-18

3
150
-80
-18

4
150
-80
-18

5
150
-80
-18
-90
30

5
150
-80
-18
-90
30
-8

Paso 5: Se...