Propuesta de un modelo de rentabilidad financiera

UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE TAMAULIPAS
FACULTAD DE COMERCIO, ADMINISTRACIÓN Y CIENCIAS SOCIALES DIVISIÓN DE ESTUDIOS DE POSGRADO

DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN ESTRATÉGICA INTERNACIONAL

PROPUESTA DE UN MODELO DE RENTABILIDAD FINANCIERA PARA LAS PYMES EXPORTADORAS EN MONTERREY, NUEVO LEÓN, MÉXICO TESIS QUE PRESENTA

JUVENCIO JARAMILLO GARZA

COMO REQUISITO PARA OBTENER EL GRADO DE DOCTOR ENADMINISTRACIÓN ESTRÁTEGICA INTERNACIONAL

Dr. Jesús Fernando Isaac García Director de tesis

NUEVO LAREDO, TAM.

REG. 008

AGOSTO 2008

UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE TAMAULIPAS
FACULTAD DE COMERCIO, ADMINISTRACIÓN Y CIENCIAS SOCIALES DIVISIÓN DE ESTUDIOS DE POSGRADO
DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN ESTRATÉGICA INTERNACIONAL PROPUESTA DE UN MODELO DE RENTABILIDAD FINANCIERA PARA LAS PYMESEXPORTADORAS EN MONTERREY, NUEVO LEÓN

TESIS QUE PRESENTA JUVENCIO JARAMILLO GARZA COMO REQUISITO PARA OBTENER EL GRADO DE DOCTOR EN ADMINISTRACION ESTRATEGICA INTERNACIONAL Dr. Jesús Fernando Isaac García, Director de tesis Dr. Oscar Flores Rosales, Asesor Dr. Juan Antonio Herrera Izaguirre, Asesor Dr. Fernando Hernández C, Asesor Dr. Homero Aguirre Milling, Asesor Lic. Roberto Hinojosa de León, M.B.A.Jefe de la División de estudios de Posgrado Lic. José Gerardo Rodríguez Herrera, M.C.E. Director de la Facultad de Comercio, Administración y Ciencias Sociales

NUEVO LAREDO, TAM.

Agosto, 2008

Para mi amada esposa Leticia y mis adorados e irrepetibles hijos Aarón David y Evelyn Mariel

ii

ÍNDICE

Hoja AGRADECIMIENTOS LISTA DE TABLAS LISTA DE FIGURAS . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . iv vi vii 1 1 10 17 18 22 24 27 28 29 29 29 30 32 32 32 37 41 45 52 58 58

CAPÍTULO I. INTRODUCCIÓN 1.1 Antecedentes .

1.1.1 Impacto de las reformasneoliberales 1.1.2 Conclusiones después del TLC 1.1.3 Esfuerzo empresarial .

1.2 Planteamiento de la investigación 1.3 Planteamiento del problema 1.4 Objetivo específico 1.5 Justificación . . . . . . . . . . . . . . .

1.6 Limitaciones y delimitaciones 1.6.1 Limitaciones 1.6.2 Delimitaciones 1.7 Guía de la Tesis . . . . .

CAPÍTULO II. ESTUDIOS PREVIOS 2.1 Introducción . .

2.1.1 Los componentesdel ROE .

2.1.2 Descomposición del ROE en sus determinantes 2.1.3 Teorías generales de soporte 2.1.4 Teorías específicas de soporte . . . . . .

2.2 Estructura de capital dentro de la determinación del costo de capital 2.3 Apalancamiento financiero . . . . . . . . . . . . .

2.3.1 Flujo de fondos y gastos

2.3.2 Oportunidades de inversión, información asimétrica y la teoría del Trade-off. . . . 60

2.3.3 Determinantes del conservadurismo financiero:

i

evidencia de bajo apalancamiento y de alto efectivo en empresas . . . . . . . . 60

2.3.4 Clasificación de empresas financieramente conservadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 100 100 100 102 107 107 109 113 116 116 117 117 . 63 64 69 70 71 72 73 74 74 83 86 90 94

2.4 Fuentes de financiamiento a corto plazo 2.5 Fuentes de financiamiento a largo plazo 2.5.1 Bonos . . . .

2.5.2 Acciones preferentes y comunes . 2.5.3 Arrendamiento financiero . .

2.5.4 Obligaciones convertibles y garantías . 2.5.5 Hipotecas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.6 Nivelde actividad de la empresa 2.7 Rentabilidad . . . .

2.8 Conclusiones de estudios previos CAPÍTULO III. MODELO TEÓRICO CAPÍTULO IV. METODOLOGÍA

CAPÍTULO V. ANÁLISIS DE DATOS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5.1 Análisis descriptivo de los datos . 5.1.1 Sección A. Datos personales

5.1.2 Sección B. Rentabilidad financiera 5.2...