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InvertirOnline Research Sebastián Di Nucci Juan Ignacio Gomez Vega (54 11) 4000 1400 sdinucci@invertironline.com jgomezvega@invertironline.com

Guía Práctica - Acciones
Técnicas de Valuación: Introducción al Análisis Fundamental y Análisis Técnico
Marzo 2005

Sobre la Guía Práctica
Esta Guía Práctica trata los conceptos básicos en que se basan el Análisis Fundamental y el Análisis Técnicoal momento de realizar la valuación de un instrumento financiero, como así también un detalle de los principales indicadores macroeconómicos y contables, como fuentes de información de utilidad. Finalmente, el material educativo comprendido en este documento, es un complemento a los conceptos y explicaciones de nuestro Curso Introductorio: Aprenda a Invertir en Acciones. Para acceder a laPresentación, el Curso Introductorio mencionado anteriormente y material adicional, recomendamos ingresar a: http://www.invertironline.com/educacion.

Contenido 1 – Introducción al Análisis Fundamental
I. Sobre Análisis Fundamental II. Indicadores Macroeconómicos Argentina III. Indicadores Macroeconómico EE.UU. IV. Ratios Contables IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés 2 3 5 7 10

2 –Introducción al Análisis Técnico
I. Sobre el Análisis Técnico II. Definición de Tendencia, Soporte & Resistencia y Volumen III. Pasos y Reglas para Implementar una Estrategia IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés 11 12 15 16

1. Introducción al Análisis Fundamental
I. Sobre el Análisis Fundamental
El análisis fundamental procura determinar un “valor correcto” o fair value para cualquier activoa partir de factores macro y microeconómicos que afectan al emisor del mismo, a través del descuento de los flujos futuros, la comparación de valores con respecto a otros activos similares u otras técnicas de valuación. Las principales corrientes de valuación fundamental son el flujo descontado de fondos (discounted cash flow ó DCF en inglés), la valuación relativa, el valor neto de los activos(net asset value), la valuación de valores contingentes (contingent claim valuation) y la suma de partes (para empresas que tienen distintas ramas de negocios). Existen entonces dos aproximaciones básicas para estudiar las interrelaciones entre el precio de un activo y el mundo financiero en general: esto son el enfoque Top-Down y el enfoque Bottom-Up.

Enfoque TOP-DOWN 1
Condición Macroeconómica(Internacional y Nacional)

Enfoque BOTTOM-UP 3

2

Situación del Sector/Industria

2

3

Situación del Emisor

1

Análisis del Activo de Interés (Acción, Bono, Híbrido)
Como su nombre lo indica, el primero parte por entender el entorno macroeconómico del país al que pertenece el activo así como también el entorno macro mundial, y luego ir adentrándonos en la realidad del sectorde la economía a que pertenece el activo y finalmente, en el flujo de fondos propio del emisor del activo (sea este una empresa o un gobierno). En el caso del Bottom-Up, el enfoque parte de analizar en primer lugar la situación del emisor del activo, luego la situación del sector de la economía a que pertenece y finalmente, la relación con el resto de la economía nacional y mundial. Aquíanalizaremos el enfoque top-down, que es el que más se utiliza a nivel general. A favor del esquema top-down se ha demostrado que existe una cierta correlación positiva entre el precio agregado de los precios y distintas series económicas como el empleo, el ingreso y la producción. Más aún, lo más destacado de las investigaciones sobre las inversiones es que la parte más relevante del armado de unportafolio es el asset-allocation, o la porción de la cartera que se destinará a un país o región determinado, y para ello es esencial comenzar con un enfoque top-down. En los siguientes anexos encontrará información útil para llevar a cabo valuaciones fundamentales de activos argentinos y norteamericanos.

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