Razones que hacen las Fusiones y Adquisiciones Discutibles

Razones que hacen las Fusiones y Adquisiciones Discutibles

1. La Diversificación del Riesgo
Se diversifica cuando una empresa adquiere otra compañía con un negocio distinto al suyo. Al diversificar los negocios se reduce el riesgo económico. Este viene representado por la variabilidad del rendimiento económico que se debe a la política de inversiones de la empresa. Por esto, al invertir envarios negocios distintos, no correlacionados, el efecto conseguido será la reducción del riesgo económico por unidad de rendimiento esperado.
Sin embargo, las empresas que aducen la diversificación de riesgos como el motivo fundamental de su integración deberán tener en cuenta que ella no crea ninguna riqueza adicional para sus accionistas, no tiene sentido económico. Pero muchos directivos lautilizan para reducir la posibilidad de insolvencia y liquidación.
Esta operación no es necesaria para los accionistas ya que como inversionistas pueden diversificar adquiriendo títulos en otras compañías sin necesidad de pedir al consejo de los directivos, además es mucho más rápido y barata de lo que la empresa haría.
Una condición necesaria para crear valor es que la empresa debe hacer algopor los accionistas que estos no puedan hacer por sí mismo. La diversificación de riesgos es algo que cualquier accionista puede hacer personalmente.
La diversificación del riesgo reduce el llamado riesgo específico pero no el riesgo sistemático, este último es el importante para el inversionista porque es el que influye en el rendimiento que espera. En sí misma la diversificación de riesgosparece no justificar la realización de fusiones y adquisiciones salvo que el mercado financiero adoleciese de imperfecciones que limiten la capacidad del accionista diversificar.

2. Motivaciones de los Ejecutivos
Los directivos prefieren dirigir empresas grandes, ya que su recompensa está relacionada con la extensión de control como número de empleados, volumen de ventas. El crecimiento enactivos y en ventas es mostrado como un objetivo aceptable para las organizaciones industriales. Pero se le suele ver como un objetivo de la dirección que no tiene porqué acabar creando una riqueza adicional.
Richard Roll opina que los directivos han impuesto su propio sistema de valoración en lugar de utilizar el que el mercado determina. Su idea es que el orgullo arrogante de los directivos les llevaa creer que sus ideas son mejores que las del mercado al que consideran ineficiente.
Roll no pretendía demostrar que las motivaciones de los directivos explicasen todas las operaciones de fusión, sino que propuso que un componente humano importante existe en dichas operaciones desde el momento en que hay personas que interactúan y negocian la adquisición de una empresa. Otra razón por la quelos directivos pueden desear una fusión es el aumento o el posicionamiento de su posición dominante en el mercado.

3. Efectos sobre los Beneficios por Acción
Unos de los objetivos de las organizaciones es aumentar los beneficios por acción (BPA). Muchas acciones han sido justificadas en término de su efecto sobre BPA y las empresas son valoradas utilizando un múltiplo de sus beneficios. BPA noindica si una fusión crea o no riqueza. Perseguir el aumento de BPA es un objetivo insatisfactorio puesto que no tienen en cuenta el valor de los flujos de caja esperados y el riesgo asociado.
No podemos utilizar el ratio precio-beneficio como una base para tomar decisiones sobre fusiones, puesto que el numerador de dicho ratio es el precio de la acción, que refleja los flujos de caja anticipadospor el mercado, mientras que el denominar indica los BPA del último año

4. Menores costos de financiamiento: sinergias financieras
Dos empresas, que se acaban de fusionar, tendrán más facilidades crediticias que si están separadas. La capacidad de endeudamiento de la entidad combinada será mayor que la suma de las dos capacidades individualmente consideradas, esto es sinergia financiera....