regimen cambiario de bolivia














































1. Introducción
Desde el plan de estabilización implementado a partir de agosto de 1985, el régimen cambiario ha sufrido leves modificaciones, correspondiendo éste a un régimen de tipo de cambio deslizante, o de devaluación progresiva con intervención del Banco Central de Bolivia, conocido como el sistemade crawling-peg. Un aspecto meritorio de esta regla es que ha permitido al tipo de cambio cumplir a cabalidad con su papel de ancla nominal, posibilitando que la política monetaria alcance su objetivo de inflación baja y estable, tal cual establece la Ley del Banco Central de Bolivia de octubre de 1995.
Este sistema ha permitido mantener la competitividad cambiaria de los bienes transables,aspecto que ha promovido las exportaciones de los mismos. En cualquier caso, los alejamientos del equilibrio de largo plazo (desalineamientos), han tenido un carácter transitorio originado por shocks externos. Adicionalmente, el tipo de cambio real al presentar características homocedásticas, ha cumplido de manera razonable con su papel de precio relativo, otorgando al sistema económico señalescorrectas para la asignación eficiente de recursos.
Adicionalmente, luego de la tendencia a una depreciación gradual que se tuvo desde 1985 y hasta los primeros meses de 2005, se comenzó con un proceso de apreciación desde 2005 que ganó mayor fuerza en 2007 y el primer semestre de 2008. El cambio en la política cambiaria tuvo el propósito de controlar la inflación y ser congruente, con la situaciónde los mercados de divisas internacionales donde el dólar se depreció respecto a otras monedas. Sin embargo, este cambio de orientación de la política cambiaria fue un factor importante para reducir la dolarización.
Entonces, por lo expuesto la pregunta relevante y que se pretende contestar en este trabajo es: ¿Cuál habrá sido el desempeño de la política cambiaria en términos de competitividad,control de la inflación y aporte en la remonetización?
En lo que resta del documento, éste se organiza de la siguiente manera. En la sección 2, se examinan algunos hechos estilizados del régimen cambiario actual, con énfasis en la volatilidad del tipo de cambio (nominal y real), cálculo del tipo de cambio real de equilibrio, estimación del coeficiente pass-through y el aporte de la políticacambiaria la proceso de remonetización. En la Sección 3 se efectúa una revisión sucinta de los sistemas cambiarios alternativos al sistema de crawling-peg, haciendo hincapié en sus ventajas y desventajas, y las consideraciones sobre el caso boliviano. En la Sección 4 se reportan las principales conclusiones del estudio y se realizan algunas consideraciones finales.


2.- La HiperinflaciónBoliviana
Bolivia ha sido tradicionalmente uno de los países más pobres de la América Latina. Con una economía minera y agrícola, y un amplio sector indígena campesino, su ingreso por habitante ha estado siempre entre los más bajos de toda la región. La historia boliviana, por otra parte, ha mostrado durante largos períodos una inestabilidad expresada en innumerables golpes de estado y dictaduras dediferente tipo, en un contexto general en el que las Fuerzas Armadas intervenían frecuentemente en la política del país y donde un sindicalismo más o menos revolucionario adquirió un poder desconocido en otras latitudes.
Desde 1982, sin embargo, y luego de varios años turbulentos, Bolivia posee por primera vez un orden democrático que ha logrado consolidarse al punto de que ya se han producidocuatro transferencias pacíficas del poder a partidos o coaliciones que no estaban en el gobierno. La alternabilidad propia de la democracia se ha complementado de un modo admirable con el giro radical que emprendió su economía muy poco después de haber retornado a la democracia.
Las reformas económicas bolivianas comenzaron en 1985, bastante después que las chilenas pero antes que las del resto de...