riesgos

Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital
Autor: Giovanny E. Gómez
INSTRUMENTOS, INVERSIONES, RIESGO Y FINANCIAMIENTO
06 / 2002
Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy
variadas y forman una parte fundamental para incrementar el el
rendimiento a un nivel dado de riesgo.
Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capitalson
flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran
importancia para tomar decisiones adecuadas acerca de l presupuesto de
capital.
La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas
de cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende
explicar las técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesg o enel
presupuesto de capital, entre los más utilizados están el sistema subjetivo, el
sistema de valor esperado, sistemas estadísticos, simulación y las tasas de
descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a continuación.
Variabilidad
Los términos riesgo e incertidumbre se utilizan a menudo alternativamente para
referirse a la variabilidad de los flujos de caja del proyecto.Sistema
subjetivo
El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor
presente neto de un proyecto para tomar en seguida la decisión de
presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien toma las
decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento calculado.
Los proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se creetienen diferentes grados de riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto
que los proyectos que exhiban valores presentes netos diferentes son mucho
más difíciles de seleccionar.
El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos
optimistas, muy probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es
también un tanto subjetiva, pero estas técnicas permiten que quientoma las
decisiones haga una conjetura un poco más disciplinada con referencia al
riesgo comparativo de los proyectos.
Sistema de los valores esperados
Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados
posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para
obtener el valor esperado de rendimiento.

Esta clase de sistema algunas veces se denomina"Análisis de árbol de
decisiones" debido al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente
esta clase de decisiones.
Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de caja
del proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja
ajustados al riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan
para tomar la decisión.
Elsistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas
puramente subjetivos, aunque también tiene cierto grado de subjetividad.
Sistemas estadísticos
Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar
y el coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación
entre proyectos.
Esta correlación cuando es combinada con otros índicesestadísticos, tales
como la desviación estándar y el valor esperado de los rendimientos,
proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones puede tomar la
alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para para
seleccionar los que mejor se adapten hacia sus necesidades.
En términos generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de
caja que vayan arecibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos.
Las técnicas estadísticas altamente sofisticadas se han combinado en un
cuerpo de conocimientos que se denomina "Teoría de la cartera", la cual ofrece
técnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos disponibles
teniendo en cuenta la propensión al riesgo-rendimiento o función de utilidad de
la empresa.
Estos sistemas no...