Titularizacion como mecanismo de financiamiento HENCORP
financiamiento
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Mayo 2009
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Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
• Titularización:
Definición y Diferenciación de Otros Mecanismos
Participantes en una Titularización
Actividades y Responsables Proceso de Titularización
• Alternativa de Financiamiento en Latinoamérica
• Alternativa de Financiamiento en ElSalvador
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Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Agenda
• Titularización:
Definición y Diferenciación de Otros Mecanismos
Participantes en una Titularización
Actividades y Responsables Proceso de Titularización
• Alternativa de Financiamiento en Latinoamérica
• Alternativa de Financiamiento en El Salvador
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Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
¿Qué es titularización?
La titularización es unaherramienta de financiación eficiente y su desarrollo
en el salvador permite que los sectores productivos obtengan recursos para
realizar nuevos proyectos
… Características
Titularización
Proceso mediante el cual se
constituyen
patrimonios
independientes
denominados Fondos de
Titularización, a partir de la
enajenación
de
activos
generadores de flujo de
efectivo.
•
Da liquidez a activos que por sunaturaleza carecen de ella.
•
Conlleva a la emisión de valores
negociables en el mercado de
capitales, permitiendo ampliar la
gama de productos para los
inversionistas.
•
Promueve
el
desarrollo
económico y social a través de
una
herramienta
de
financiamiento eficiente.
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Fuente: Ley de Titularización. Decreto No.470
Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
Financiamiento EstructuradoPréstamo
Estructurado
Bonos
Estructurados
Financiamiento Estructurado
Con MV
FIDEICOMISO
GARANTÌA
Relación
Financiera
Sin MV
Transacción
Financiera
(compra-venta)
Siempre
MV
•“on-balance”
•No-PA
•No independiente
•Deuda
Préstamo
Emis.144A
Activos
Existentes
(ABS)
Flujos
Futuros
Titularización
•“off-balance”
•Si-PA
•Si-independiente
•No-deuda
•“off-balance”
•Si-PA
•Semi-independiente
•Ing.diferido
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Titularización vs. Bonos
BONOS
TITULARIZACION
Contablemente
Deuda
Efectivo o Ingreso diferido
Calificación de Riesgo
La de la empresa. Depende de la
calidad de la empresa
Depende de la calidad de los activos y flujos del
Fondo de Titularización
Costo financiero
Vinculado a calificación de la
empresa
Vinculado a la estructuración de la emisiónpero
sin costo de capital
Riesgo del inversionista
Sobre la gestión de toda la
empresa
Sobre la calidad del activo titularizado y
mecanismos de mejora
Ventajas impositivas para la
empresa
La empresa no tiene ninguna
ventaja fiscal
La empresa tiene potenciales ahorros fiscales:
impuestos diferidos, no pago de impuestos
municipales, ni aranceles registrales
Demanda de valores
InversionistasInstitucionales
tienen limitaciones de
concentración en la adquisición
de valores de “deuda” corporativa
La titularización no es considerada “deuda”
corporativa. La demanda de Inversionistas
Institucionales es alta, por la calidad crediticia y
la diversificación de riesgo
Pagos a calificadora,
inscripciones anuales
Paga la empresa anualmente
Paga la empresa únicamente el primer año.Posteriormente paga el Fondo de Titularización
Garantías de la emisión
Los bienes de la empresa
Los activos o flujos del Fondo de Titularización
Emisor
La empresa. Por lo tanto debe
realizar todo el trámite de
inscripción en la Bolsa y el RMV
El Fondo de Titularización. Por lo tanto la
empresa se libra de este trámite
Incumplimiento
Responde la Empresa
Responde el Fondo de Titularización sinrecurso
contra el Originador
Fuente de Pago
La empresa
El Fondo de Titularización
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Hencorp Valores, S.A., Titularizadora
titularizadora
Tipos de Titularización
LA TITULARIZACIÓN ES UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO:
DE ACTIVOS
La titularización es UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO a
través del activo.
Activos (generadores de flujos)
Efectivo
DE FLUJOS FUTUROS
Proceso financiero que permite...
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