Valoración Activos Ifrs

3

Valorización de Empresas: La aplicación de una metodología
GERARDO PéREz-COTAPOS MARÍN BERTA SILVA PALAVECINOS

EDICIONES UNIVERSITARIAS DE VALPARAÍSO

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATóLICA DE VALPARAÍSO

4

Valorización de Empresas: La aplicación de una metodología

Quedan rigurosamente prohibidas, sin la autorización escrita de los titulares del “Copyright”, bajo las sancionesestablecidas en las leyes, la reproducción total o parcial de esta obra por cualquier medio o procedimiento, comprendidos la reprografía y el tratamiento informático y la distribución de ejemplares de ella mediante alquiler o préstamo públicos.

© Gerardo Pérez-Cotapos Marín y Berta Silva Palavecinos, 2009 Inscripción Nº 182.360 ISBN 978-956-17-0448-0 Tirada de 500 ejemplares Derechos ReservadosEdiciones Universitarias de Valparaíso Pontificia Universidad Católica de Valparaíso Calle 12 de Febrero 187, Valparaíso Fono (32) 227 3087 - Fax (32) 227 3429 E.mail: euvsa@ucv.cl www.euv.cl Diseño Gráfico: Guido Olivares S. Asistente de Diseño: Mauricio Guerra P. Asistente de Diagramación: Alejandra Larraín R. Corrección de Pruebas: Osvaldo Oliva P. Impreso por Salesianos S.A. HECHO EN CHILE

Enrecuerdo de mi amada madre. Dedicado a mi esposa y a mis hijos.
GPCM

Al Programa de Postgrado Magíster en Gestión de la Escuela de Comercio PUCV.
BSP

6

Valorización de Empresas: La aplicación de una metodología

7

CONtENIDO

CAPÍTULO 1. Introducción

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

CAPÍTULO 2. Marco Teórico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
2.1.Definición de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 2.2. Objetivos de una valoración. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.3. Clasificación General de los Métodos de Valoración . . . . . . . . . . . 17 2.3.1. Valoración de participaciones mayoritarias . . . . . . . . . . . . . 17 2.3.2. Valoración de participaciones minoritarias . . . . . . . . . . . . . 18 2.4. Descripción delos Métodos de Valoración . . . . . . . . . . . . . . . 18 2.4.1. Métodos Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 2.4.1.1. Método del valor contable . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.4.1.2. Método del activo neto real . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.4.1.3. Método del Valor Sustancial . . . . . . . . . . . . . . . . 21 2.4.1.4. Método del valor de liquidación . . . . . . .. . . . . . . . 22 2.4.1.5. Descuento de Flujos de Caja Libre . . . . . . . . . . . . . . 25 2.4.1.6. Descuento de flujos disponibles para los accionistas . . . . . . . . 27 2.4.1.7. Beneficios Descontados . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.4.2. Métodos Compuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 2.4.2.1. Método de valoración clásico . . . . . . . . . . . . . . . . 31 2.4.2.2.Método mixto, indirecto o “de los prácticos” . . . . . . . . . . 31 2.4.2.3. Método de Stuttgart . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 2.4.2.4. Método directo o de los anglosajones . . . . . . . . . . . . . 33 2.4.3. Nuevos Métodos de Valoración . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 2.4.3.1. Método de opciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

8

Valorización de Empresas: La aplicaciónde una metodología

2.4.3.2. Método de creación de valor, EVA (Economic Value Added) . . . . . . 43 2.4.3.3. Método de creación de valor, Beneficio Económico (BE) . . . . . . . 45 2.4.3.4. Método de creación de valor, Valor de Mercado Agregado (VMA) . . . . 45 2.4.3.5. Método de creación de valor, Valor Agregado de Caja (CVA) . . . . . 45 2.4.3.6. Método de creación de valor, Retorno Total delos Accionistas (TSR) . . 46 2.4.3.7. Método de creación de valor, Rentabilidad del Cash Flow sobre la inversión . . . . . . . . . . 47 2.4.3.8. Método del Valor Razonable o Fair Value . . . . . . . . . . . . 47 2.4.4. Métodos basados en informe de Resultados . . . . . . . . . . . . . 51 2.4.4.1. Price Earning Ratio (PER) . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 2.4.4.2. Dividendos . . . . . . . . ....