Valorizacion de derivadas

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ISSN: 0716-7334

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE INSTITUTO DE ECONOMIA Oficina de Publicaciones Casilla 76, Correo 17, Santiago

VALORIZACION DE DERIVADOS
*

Viviana Fernández M Trabajo Docente Nº 64

Abril, 1999

*

Profesor Instituto de Economía, Pontificia Universidad Católica de Chile. E-mail: vfernand@volcan.facea.puc.cl. Agradezco el financiamiento de este proyecto porparte de la Vicerrectoría Académica de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Los valiosos comentarios de Julio Galvez y demás participantes del seminario realizado en “Termas del Corazón” en enero de 1999 han permitido mejorar una versión anterior de este documento docente. Cualquier error u omisión es de mi exclusiva responsabilidad.

INDICE

Capítulo 1:

Conceptos Básicos sobreOpciones, Forwards y Futuros 1. 2. 3. 4. Introducción Tipos de Derivados Futuros y Forwards Restricciones Básicas de No Arbitraje para el Precio de Opciones 5. Ejercicio Optimo de Opciones Americanas Referencias Ejercicios Propuestos

1 1 1 8 16 27 31 31 35 35 35 37 43 45 46 49 55 59 70 71 75 75 75 76 78 86 87 93 95

Capítulo 2:

El Modelo Binomial de Valoración de Opciones 1. Introducción 2.Portafolio Réplica de una Opción 3. Fórmula Binomial General 4. Réplica Dinámica 5. Ejemplos del Uso del Arbol Binomial 6. ¿Es el Modelo Binomial Razonable? 7. La Fórmula de Black-Scholes 8. Extensiones de la Fórmula de Black-Scholes Apéndice: Conceptos Básicos sobre Procesos Wiener y el Lema de Ito Referencias Ejercicios Propuestos

Capítulo 3:

Cobertura de Riesgo de Opciones 1. 2. 3. 4. 5.Introducción Posiciones Cubiertas y Descubiertas La Estrategia de Comprar y Vender Técnicas de Cobertura de Riesgo Más Elaboradas Derivadas Parciales de Otros Derivados: Futuros y Forwards 6. Cobertura de Riesgo Referencias Ejercicios Propuestos

Capítulo 4:

Valorización de Instrumentos Financieros Corporativos con Teoría de Opciones 1. 2. 3. 4. Introducción Bonos Simples y PatrimonioWarrants Bonos Rescatables

97 97 97 102 109

5.

Bonos Convertibles No Rescatables con Opción de Conversión Europea 6. Bonos Convertibles No Rescatables con Opción de Conversión Americana 7. Bonos Rescatables Convertibles Referencias Ejercicios Propuestos

110 112 113 115 116

Capítulo 5:

Swaps, Derivados en Instrumentos de Renta Fija y Estructura de Tasas de Interés 1.- Introducción 2.Swaps en Tasas de Interés: Swap Vainilla Simple 3. Valorización y Hedging de Swaps en Tasas de Interés 4. Swaps en Moneda Extranjera 5. Swaptions 6. Opciones en Tasas de Interés 7. Introducción a los Derivados en Instrumentos de Renta Fija y Estructura de Tasas de Interés Referencias Ejercicios Propuestos

119 119 119 121 124 129 129 130 140 141 145 145 145 148 148 156 166 166

Capítulo 6:Opciones Reales 1. 2. 3. Introducción Limitaciones de la Regla del Valor Presente Neto Analogía entre una Opción de Inversión y una Opción Financiera 4. Uso del Instrumental de la Teoría de Opciones para Evaluar un Proyecto de Inversión 5. Uso de Cálculo Estocástico para Modelar Opciones Reales Referencias Ejercicios Propuestos

TRABAJO DOCENTE Nº 64

1

CAPITULO 1 CONCEPTOS BÁSICOS SOBREOPCIONES, FORWARDS Y FUTUROS

1.

INTRODUCCION

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor está enteramente basado en el precio de uno o más activos subyacentes. En muchos casos, el activo subyacente es también un instrumento financiero (por ejemplo, una acción o un bono). En los últimos años, el estudio de los derivados se ha convertido en un tema de gran interés en el campo de lasfinanzas. Un gran número de estudios, tanto teóricos como empíricos, se publica cada año en revistas líderes como “The Journal of Finance”, “The Journal of Financial and Quantitativa Analysis” y “The Journal of Derivatives”, entre otras. Tal interés académico se ha visto motivado tanto por los grandes volúmenes de contratos futuros y opciones transados en los principales mercados financieros...
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