Valuacion financiera de una autopista que cotiza en la bolsa de buenos aires

1 de Diciembre de 2010

GRUPO CONCESIONARIO DEL OESTE S.A.
OEST.BA/BCBA
Actualización del reporte: la proyección de un mayor crecimiento económico, la mejora en el riesgo país y las bajas tasas internacionales mejoran la valuación.

Recomendación: Market Outperform
Precio: AR$ 1,66 Merval: 3367 Merval25: 3411 Burcap: 11090

 Se proyecta un escenario más favorable por el mayorcrecimiento económico, la

Financial Reports UB Business School Burkenroad Latinoamérica (Argentina)

reducción en el riesgo país y las bajas tasas de interés internacionales.  En el 2010 se continuó con la política de ajustes tarifarios por parte del gobierno reconociendo los mayores costos por inflación, lo que sugiere una mayor previsibilidad y estabilidad en los ingresos de la organización.  Losbajos requerimientos en inversiones para los años restantes de concesión y el bajo nivel de endeudamiento actual denotan una posición financiera muy sólida.  El precio objetivo para los próximos 12 meses es AR$ 2,69.
Valuación EPS P/EBITDA FCFPS P/FCFPS 2009 A $ -0,03 3,4 0,15 10,97 2010 E $ 0,07 2,3 0,33 5,00 2011 E $ 0,26 1,6 0,54 3,07 2012 E $ 0,47 1,2 0,71 2,32 2013 E $ 0,69 1,0 0,88 1,88Datos de Mercado
Capitalización Bursátil (AR$ MM) Valor de la empresa (AR$ MM) Acciones Emitidas (MM) Free Float (MM) Vol. promedio diario (3meses) $ 265,60 $ 384,62 160,00 48,00 19.901 Rango precios 52 semanas (AR$) Performance últimos 12 meses Tasa dividendos Valor Libros por acción (AR$) Beta/Merval $ 0,80 - $1,67 98% 0% $ 1,90 0,42

Información de la Organización
Ubicación: Buenos Aires,Argentina. Industria: Concesión de Autopista (infraestructura). Descripción: Grupo Concesionario del Oeste S.A. es un consorcio de empresas que tiene la concesión de uno de los corredores viales más importantes del país hasta el año 2018. Los ingresos provienen casi en su totalidad del cobro de peajes. Principales productos y/o servicios: La Sociedad tiene como actividad única la construcción,remodelación, reparación, conservación, administración y explotación del Acceso Oeste a la ciudad de Buenos Aires. Website: www.auoeste.com.ar

Analista Linchutt Santiago

Tutor del Reporte Merlo Mariano

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1 de Diciembre 2010

EVOLUCIÓN DE LA ACCIÓN. Gráfico 1: Evolución del precio y el volumen en los últimos 5 añosRESUMEN DE Se mantiene la calificación de Market Outperform recomendando la inversión LA INVERSIÓN en este activo con un precio objetivo para los próximos 12 meses de AR$ 2,69. En el 2010 continuaron los ajustes tarifarios en las concesiones viales para compensar los mayores costos por inflación. Como esta variable es la más importante y la que más impacto tiene en la valuación, la política de ajustestarifarios iniciada en el 2009 por el gobierno confirma una mayor estabilidad y previsibilidad en la rentabilidad futura de la organización. Por otro lado como la mayor parte de las inversiones en obras estipuladas por el contrato de concesión ya fueron ejecutadas y los niveles de endeudamiento actuales son bajos se espera una muy sólida generación de flujos de efectivo en el futuro. GCO, queposee una de las concesiones de autopistas más grande de la Republica Argentina, actualmente se encuentra ante un escenario mucho más favorable por el mayor crecimiento económico (que impacta positivamente en los volúmenes de transito), la caída en el riesgo país argentino y las bajas tasas de interés internacionales. La percepción es que todas estas mejoras aún no se ven reflejadas en su totalidaden los precios de las acciones. TESIS DE INVERSIÓN Nuestro precio objetivo se basa en los siguientes factores:

La economía continuará creciendo los Se proyecta para los próximos años que la economía argentina continuará en próximos años. expansión aunque a tasas de crecimiento más moderadas que la que se espera para el presente año.
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