whats the difference about banks

WHAT´S DIFFERENT ABOUT BANKS?
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Eugene F. FAMA

Journal of Monetary Economics January 1985



Los certificados de depósitos negociables en CD se transan en los mercados de capitales en competencias con otros instrumentos, como son los papeles comerciales y las aceptaciones bancarias. Si los CD´s deben pagar a los prestamistas (colocadores) intereses monetarios competitivos, el impuestoa las reservas (encaje) aplicados sobre los CD´s es soportados por los bancos prestatarios. La viabilidad del impuesto implica que debe haber algo que algunos prestatarios estén dispuestos a pagar mayores tasas de interés que aquellas de oros instrumentos de riesgo equivalente. Mas aún, debe haber algo especial en los bancos que impide a otros intermediarios el competir para asegurarse que estosnunca pagarán para financiar créditos con CD´s.



1. Introducción

Los bancos son exigidos a mantener reservas no afectas a pago de intereses sobre los depósitos. La literatura bancaria trata los intereses predeterminados sobre las reservas como un impuesto sobre los depósitos (p.e. ver Black 75). El supuesto es que los bancos ganan la tasa de interés de mercado sobre sus activos de talmanera que el impuesto a las reservas recae en los depositantes. La viabilidad de las reservas (reserve tax) por las demanda de depósito es explicada en termino de servicios de transacción especiales (rescatabilidad por efectivo y sistemas de chequeo para la transferencia de riqueza) que permiten a la demanda por depósitos pagar intereses monetarios menores que otros instrumentos de riesgoequivalente.
Hay un problema en esta historia convencional con respecto a la incidencia del impuesto reserva (encaje a los depósitos). Los bancos también financian activos con CD´s. Aunque llamados “depósitos”, los CD´s son instrumentos transferibles que se transan en el mercado de capitales en competencia con otros instrumentos similares, como son los commercial papers y las aceptaciones bancarias.A diferencias de los depósitos, los CD´s no proveen aparentes servicios de transacción o servicios de liquidez, que tampoco son obtenidos de los papeles comerciales ni de las aceptaciones bancarias. Con esto, parece razonable suponer que los CD´s deben rendir a los colocadores los mismos intereses monetarios que otros instrumentos de riesgo equivalente. El supuesto es reforzado por la tabla1, la cual muestra que durante el período 1967-1983 las rentabilidades promedio de los CD´s y las aceptaciones bancarias del mismo vencimiento fueron casi idénticas. Del mismo modo, las diferencias entre los retornos promedio de los CD´s y los commercial papers son nulas y no siempre del mismo signo.

TABLA 1


VENCIMIENTO
INSTRUMENTO
1 MES
3 MESES
6 MESES
CD´s
8.14
8.28
8.35
Banker´saccept
8.13
8.25
8.36
Commercial papers
8.25
8.32
8.34
U.S. Treasury Bills
6.86
7.31
7.61
Nota: Las rentabilidades promedio continuamente compuesto.
Fecha entre Enero de 1967 y mayo de 1983 (N=197).

A diferencia de los papeles comerciales y las aceptaciones bancarias, sin embargo, los CD´s están sujetos a requerimientos por reservas. Si los CD´s deben pagarintereses monetarios competitivos, el impuesto a las reservas (encaje) sobre los CD´s es soportados por los prestatarios de los bancos. La viabilidad del encaje significa entonces que debe haber algo especial respecto a los créditos bancarios que hacen algunos prestatarios estén dispuestos a pagar intereses más altos por aquellos instrumento de riesgo equivalente. Más aún, debe haber algo especialrespecto de los bancos que impide a otros intermediarios, como compañías de seguros y compañías financieras, cuyos pasivos no están sujetos a requerimientos de reserva, a competir con bancos para asegurar que este nunca pagará para financiar créditos con CD´s.
Este paper presenta un análisis simple que da cabida a los requerimientos de reserva sobre los depósitos y CD´s.


2. Requerimientos de...