administracion

Causas y efectos de la medición del riesgo-país
en una economía pequeña y abierta

Francisco Suárez

Johny Gramajo:* Damas y caballeros, buenos días; es
para mí un honor presentar en este XVI Ciclo de Jornadas
Económicas, al licenciado Francisco Suárez: economista
del Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM),
con estudios avanzados en Finanzas Corporativas,
Análisis Financiero yAdministración de Inversiones.
El licenciado Suárez es actualmente Director Asociado
de Calificaciones de Servicios Financieros de Standard
& Poor´s, sede ciudad de México; con experiencia
en calificaciones de calidad crediticia y riesgo de
volatilidad para fondos de deuda en México. Asimismo,
cuenta con amplia experiencia en la calificación de
servicios financieros de entidades hipotecarias enMéxico, de entidades gubernamentales relacionadas con
vivienda, de bancos corporativos, de casas de bolsa en
México y, especialmente, de bancos guatemaltecos. Fue
Subdirector de Análisis y Estrategia de la Casa de Bolsa
del Grupo Financiero BANORTE, ciudad de México.
El licenciado Suárez es responsable de calificar a dos
bancos guatemaltecos, y ello indudablemente redundará
en nuestrobeneficio en el transcurso de su exposición:
“Causas y efectos de la medición del riesgo-país en una
economía pequeña y abierta”.
Buenos días. Muchas gracias, es un honor estar aquí con
ustedes. Es importante señalar algunos temas básicos de
mi presentación. La primera pregunta que podrían hacerse
es: ¿Por qué no vino alguien del equipo que califica
* Director del Departamento de EstudiosEconómicos del Banco
de Guatemala

el riesgo soberano por parte de Standard & Poor´s?
Esto tendrá relación con un tema que será parte de las
conclusiones al final de la presentación y que deriva en lo
siguiente: tradicionalmente el rumbo de las calificaciones
de riesgo soberano, cuando éste está por debajo del grado
de inversión, está íntimamente ligado con lo que está
pasando con el desarrollo delsistema financiero en un país
determinado que, para el caso de Guatemala, es uno de los
factores que se está siguiendo. Los acontecimientos que
se han dado desde el año pasado son importantes y en ese
sentido asociar el futuro de las instituciones financieras con
el desarrollo de las mismas, la consolidación del sistema
y su fortalecimiento, está íntimamente ligado también
con lo que puedaestar pasando con las calificaciones de
riesgo soberano. En cuanto a la presentación es necesario
hacer referencia a algunas definiciones. ¿Dónde están
las calificaciones en estos momentos? Debe brindarse un
panorama general. Mauro Leos lo hizo bien al comparar
que se trata de un concurso de “Miss Universo”. Sí,
hay algo de esto. Vamos a ver ciertos temas que son
regionales, en donde se tiene quecompetir y veremos esto
aterrizando al caso de Guatemala. Entonces, el orden de
las ideas es partir de las definiciones mediante un contexto
global y luego regional, para después desarrollar el caso
de Guatemala.
Me referiré a algunas definiciones básicas, una de ellas es
la calificación de deuda soberana, la cual está relacionada
con dos dimensiones importantes: la capacidad y la
voluntadde pago oportuno; éstas son palabras clave.
¿Dónde ubicamos el riesgo-país dentro de nuestro proceso

Banca Central No. 54 - 43

de análisis para determinar una calificación soberana? En
Standard & Poor´s creemos que el elemento de riesgopaís, entendido en un sentido muy amplio como el clima
de los negocios, es parte crucial del análisis que se hace
para determinar y asignar una calificaciónsoberana. En tal
sentido, deben hacerse algunas definiciones: la calificación
soberana está relacionada más con el tema de la capacidad
de pagar oportunamente los compromisos y riesgo-país
tiene más vínculo con el clima de los negocios en un
sentido amplio. Si bien existe cierta correlación entre el
riesgo-país y las calificaciones soberanas, es importante
aclarar que muchas veces puede...