analisis de estudio de mercado

ISSN 0717-9103

ESTUDIO, ANÁLISIS Y EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN PROYECTO DE
INVERSIÓN DE ALTA INCERTIDUMBRE, MEDIANTE EL ALGORITMO
LEAST SQUARE MONTECARLO DE LONGSTAFF Y SCHWARTZ '
STUDY, ANALYSIS AND ECONOMIC EVALUATION OF A PROJECT OF
INVESTMENT OF HIGH UNCERTAINTY BY MEANS OF ALGORITHM
LEAST SQUARE MONTECARLO OF LONGSTAFF AND SCHWARTZ
JUAN ALEJANDRO MANDONES ALARCÓN '
EVELYN CAROLINAVÁSQUEZ SALAZAR ^
ALEJANDRO JAVIER ANDALAFT CHACUR '
Universidad de Concepción, Concepción, Chile

RESUMEN
En este trabajo se analizan y comparan los resultados obtenidos en la valoración
económica de un proyecto de inversión, por medio de los métodos tradicionales de evaluación
de proyectos (VAN>0) y la metodología de opciones reales propuesta por S. Myers en el año
1977.
Con este fin,utilizando el algoritmo Least Square Montecarlo (LSM), se valoran dos
opciones de tipo americano posibles de ejercer, bajo dos estrategias de inversión distintas,
aplicables durante los cuatro primeros años de vida del proyecto; la primera, una opción simple
de espera y, la segunda, una opción compuesta secuencial de espera y expansión. La evolución
del subyacente es modelada mediante un procesode reversión a la media y un proceso
browniano aritmético, basados en información histórica disponible.
Se concluye que la estrategia óptima a implementar es invertir secuenciamente en dos
etapas, retardando la primera en dos años e invirtiendo después de este período el 68% del
presupuesto total requerido. En esta etapa, el sistema operará sólo a un 75% de capacidad
requerida. La segundaetapa de inversión se ejecutará en cuatro años más, y se invertirá en
ésta el 32% restante del capital inicialmente presupuestado, completando de esta forma la
capacidad del sistema en un 100%.

Palabras Claves: Opciones Reales, Opciones Compuestas Secuenciales, Algoritmo Least
Square Montecarlo, Modelos Arima, Reversión a la Media, Movimiento Browniano Aritmético.

' El presente trabajo hasido presentado a la Escuela de Graduados de la Universidad de Concepción, en el programa
de Magister en Ingeniería Industrial.
^ Departamento de Ingeniería Industrial, Facultad de Ingeniería, Universidad de Concepción, Chile.
E-mail: juanmardones@udec.cl
^ Colaboradora docente Asociado, Departamento de Ingeniería Industrial, Facultad de Ingeniería, Universidad de
Concepción, Chile.
E-.mail:evelynvasquez@udec.cl.
" Profesor Asociado, Departamento de Ingeniería Industrial, Facultad de Ingeniería, Universidad de Concepción, Chile.
Phone (56 41) 2204151 Fax (56 41) 2207081. E-mail: aandalaf@udec.cl

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Revista Ingenieria Industrial • Año 7 , N ° 1 - Primer Semestre

2008

ABSTRACT
In this paper, we analyse and compare the results obtained by the economical value of aninvestment project, through the traditional methods of project evaluation (VAN>0) and the real
option methodology introduced by S. Myers in 1977.
On this purpose, by using the Least Square Montecarlo (LSM), we value two possible
American options, under two different investment strategies that we can apply for the first four
years of the project lifetime; the first option is a simple wait option,the second one is a wait and
expansion sequential compound option. The underlying evolution is modelled by an mean
reversion process and an arithmetic Brownian process, based on historical data available.
We concluded that the optimal strategy to implement was to sequentially invest in two
steps: postponed the first step of two years and invests after this period 68% of the total capitalallocated. In this step, the system only works at 75% of the required capacity. The second
investment step needs four years more to be achieved and will represent 32% of the capital
initially allocated: it will therefore complete the system capacity at 100%.

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ISSN 0717-9103

1. INTRODUCCIÓN
El tradicional análisis de flujo de caja descontado, ha sido utilizado por muchos años
como...