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15 de Octubre del 2012

Prognosis

Grupo Nacional Provincial
GNP: Un actor de primer nivel en un mercado
sub-penetrado
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Al igual que con todas las empresas bajo el paraguas de Grupo Bal, Grupo
Nacional Provincial (GNP) se adhiere a un consistente enfoque por mejorar la
rentabilidad, manteniendo un perfil de riesgo conservador. Sin embargo, laempresa está experimentando un proceso de transformación para perseguir
de manera más agresiva contratos de mayor margen, eliminar gradualmente
las coberturas más riesgosas y mejorar los canales de distribución del producto.
Con base en nuestro modelo de descuento de dividendos y el análisis de
múltiplos de empresas comparables y múltiplos históricos, calculamos el valor justo para las acciones deGNP en 44.00 pesos al cierre del 2013, substancialmente por encima de los precios de mercado actuales. El generoso
rendimiento por dividendos de casi 7%, respecto al precio actual, debe añadirse a la potencial ganancia de capital.
Anticipamos crecimiento continuo en ingresos netos, márgenes y utilidades
para los próximos años, que servirán como catalizadores de mayores precios
de la acción.Sin embargo, el capital flotante disponible (free-float) de GNP,
de 3% a 5%, hace las acciones inaccesibles para la mayoría de los inversionistas.
Si bien se espera que las nuevas regulaciones de solvencia golpeen la industria mexicana de seguros en 2014, Prognosis prevé que la postura conservadora de GNP hará que la compañía no tenga requerimientos adicionales
de capital.

Inicio deCobertura*
Sector/País:

Seguros/México

Clave de Pizarra
Precio Obje�vo 2013
Úl�mo Precio

GNP*
MXN 44.0
MXN 33.00

Rendimiento Potencial Total

40.1%

Riesgo

Medio

www.gnp.com.mx
Contenido
Resumen Ejecutivo ................ ……….…......2
Valuación .............................. ...…….……...3
Riesgos para nuestro Precio Objetivo….…..5
Análisis Financiero y Proyecciones ..……...5Industria ......…......……………………..….10
Competencia ...……………………..………10
Estrategia de negocios .…………………....12
Catalizadores Potenciales del precio
de la acción ....……………………………...14
Análisis FODA .....…………...……………..14
Resumen de noticias recientes .………….15
Riesgos ..….………………………………...15
Estados Financieros Pro-Forma……...…...16

Análisis Bursátil Prognosis
GNP
GNP es un proveedor líder deseguros en México, ofrece una amplia gama de productos de cobertura de
seguro a través de su vasta fuerza de agentes y canales directos al consumidor. Sus cuatro principales segmentos de negocio consisten en seguros de Vida (43% de las ventas), Gastos médicos mayores (30%),
Automóviles (20%) y Daños (7%). El mercado de seguros está muy lejos de la saturación en México, y las
oportunidades paraGNP abundan, lo cual permite ser selectivo en la elección de la clientela. La administración emplea una estrategia de inversión conservadora, que sirvió bien a la empresa durante la reciente crisis
económica. Como resultado, GNP mantiene una marca confiable y una sólida reputación.
*Este reporte fue realizado por Prognosis en colaboración con Argus Research Co.
Información relevante al final deeste documento

+52(55)52029964
+52(55)52029571
equityresearch@prognosismex.com

Inicio de Cobertura

Prognosis

15 de Octubre del 2012

Datos Clave

Clave Pizarra
Precio Objetivo
Último Precio
Rend. Potencial
2013E Rend. Div.
Rend. Total Potencial
Rend. Esperado IPC
Rend. UDM GNP*
Acciones en Circ. (millones)
Free Float
Beta
Bursatilidad
Prom. Operado Diario (miles)
ValCapitalización (millones)
Valor en Libros por Acción
Val Empresa (millones)
UDM Rango de Precios (MXN)
TACC de Utilidades (2012-2016)
Múltiplo Relativo (PEG)

Tesis de Inversión

GNP*
MXN 44.0
MXN 33.0
33.3%
6.8%
40.1%
6.2%
-10.8%
224
3%-5%
0.3
Baja
USD 72.1
USD 576
MXN 27.5
USD 543
(32.0 - 37.0)
13.1%
0.68

Principales Accionistas

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