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ÍNDICE PROPUESTA DE POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2011 I. CONDICIONANTES DEL ENTORNO EXTERNO A. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL 1. Crecimiento económico y principales indicadores 2. Inflación B. PRINCIPALES RIESGOS DEL ENTORNO INTERNACIONAL II. CONDICIONANTES DEL ENTORNO INTERNO A. PERSPECTIVAS DEL SECTOR REAL B. PERSPECTIVAS DEL SECTOR EXTERNO C. PERSPECTIVASDEL SECTOR FISCAL 1. Escenario Base 2. Escenario Alternativo D. PROYECCIONES, PRONÓSTICOS Y EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 1. Proyección econométrica de inflación para 2011 2. Pronósticos de mediano plazo con base en el Modelo Macroeconómico Semiestructural (MMS) 3. Expectativas de inflación del panel de analistas privados III. PROPUESTA DE POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2011 1 1 1 3 3 911 12 13 13 13 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 16 17 17 17 18 18 18 19 19 20 21

A. OBJETIVO FUNDAMENTAL B. META DE POLÍTICA 1. Propósito de la meta de inflación 2. La meta de inflación para 2010 3. Propuesta de meta de inflación 4. Características de la meta de inflación propuesta C. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA 1. Ritmo inflacionario total proyectado 2. Ritmo inflacionariosubyacente proyectado 3. Pronósticos de inflación de mediano plazo del Modelo Macroeconómico Semiestructural (MMS) 4. Expectativas de inflación del panel de analistas privados 5. Tasa de interés parámetro 6. Tasa de interés de política monetaria del Modelo Macroeconómico Semiestructural (MMS) D. ÍNDICE SINTÉTICO DE LAS VARIABLES INDICATIVAS E. VARIABLES DE SEGUIMIENTO 1. Emisión monetaria

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2.Medios de pago 3. Crédito bancario al sector privado 4. Tasas de interés activas y pasivas, promedio ponderado, del sistema bancario (en M/N y en M/E) 5. Tasas de interés de corto plazo F. PRINCIPIOS PARA PARTICIPAR EN EL MERCADO 1. Enfoque en el objetivo fundamental 2. El uso de operaciones de estabilización monetaria en un esquema de metas explícitas de inflación 3. Flexibilidad cambiaria G.INSTRUMENTOS PARA MANTENER LA ESTABILIDAD MACROFINANCIERA 1. Política monetaria 2. Política cambiaria 3. Política crediticia H. MEDIDAS PARA FORTALECER LA EFECTIVIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA 1. Información de las operaciones interbancarias en el mercado secundario de valores 2. Información sobre liquidez bancaria 3. Información de las operaciones en el mercado cambiario 4. Información del mercadode divisas a plazo 5. Coordinación con la política fiscal 6. Transparencia y rendición de cuentas del Banco de Guatemala IV. RECOMENDACIÓN

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ANEXOS ANEXO 1 PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2011 APENDICE ESTADÍSTICO A. B. C. D. E. SECTOR REAL SECTOR MONETARIO SECTOR FISCAL SECTOR EXTERNO SECTOR BANCARIO 32 32 46 47 50 52 54 56

iiPROPUESTA DE POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2011 I. CONDICIONANTES DEL ENTORNO 1 EXTERNO El crecimiento económico mundial en 2010, si bien evolucionó favorablemente a lo largo del año, evidenció que el proceso de recuperación económica ha sido dispar entre países y regiones. En el caso de las economías avanzadas, aun cuando la recuperación de la demanda privada continuó frágil, elalto nivel de desempleo impactó negativamente en los niveles de ingreso de las familias y por ende en sus niveles de consumo, contrarrestando el efecto de la mejora en la confianza de los empresarios; por lo cual muchas economías avanzadas postergaron el retiro de los estímulos de política económica (fiscal y monetaria) que se implementaron para mitigar los efectos de la crisis económica mundial yen algunos casos se pusieron en marcha mecanismos adicionales para evitar una desaceleración en el ritmo de crecimiento. Por su parte, las economías emergentes, que en muchos casos gozaban de fundamentos macroeconómicos más sólidos cuando estalló la crisis, experimentaron un crecimiento vigoroso, basado en gran medida en la inversión y en el consumo privado interno, lo que permitió que la...