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El Servicio de Estudios del Grupo BBVA

Situación España
Mayo 2011

Análisis Económico

• La economía global crece con dinamismo impulsada por las economías emergentes. • A pesar de los avances, la falta de medidas que resuelvan definitivamente la crisis de deuda en Europa mantendrá elevadas las tensiones financieras. • La prima de riesgo española está por encima de sus fundamentales ydisminuirá con el cumplimiento de los objetivos de déficit y el compromiso con reglas fiscales ambiciosas. • Aunque el impulso reformador compensa parcialmente los riesgos a la baja, la intensidad de la recuperación dependerá de la recapitalización del sistema financiero y de las reformas en el mercado de trabajo.

Situación España
Segundo Trimestre 2011

El Servicio de Estudios del GrupoBBVA

Índice
1. Resumen ....................................................................................................................................................................................................................................................................5 2. Entorno internacional: recuperación, choques globales y vulnerabilidades......................................................................................................................................................................................................................... 9 3. Perspectivas de crecimiento de la economía española ......................................................13
Recuadro 1. Los efectos del aumento del precio del petróleo sobre la actividad y los precios de laeconomía española

4. La restructuración en curso del sistema financiero español ...................................31 5. Consolidación fiscal en España: la necesidad de un compromiso irrevocable con el cumplimiento de los objetivos .........................................................................................34 6.Cuadros...................................................................................................................................................................................................................................................................43

Fecha de cierre: 6 de mayo de 2011

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Situación España
Segundo Trimestre 2011

El Servicio de Estudios del Grupo BBVA1. Resumen
La economía mundial seguirá creciendo con fuerza, pero los riesgos son a la baja
La economía mundial sigue creciendo a un ritmo vigoroso, y todavía se prevé un aumento de 4,4% en el PIB mundial tanto en 2011 como en 2012, apoyado principalmente por las economías emergentes. Sin embargo, la amenaza proveniente de los precios de las materias primas aumenta la incertidumbre e introduceun riesgo para el crecimiento y la inflación en la mayoría de las regiones. Al mismo tiempo que esta crisis global se desarrolla, los riesgos locales identificados en la anterior edición de Situación España se mantienen. El estrés financiero en Europa es probable que continúe, sobre todo en Grecia, Portugal e Irlanda. El ruido político en torno a las propuestas para iniciar finalmente el procesode consolidación fiscal en EE.UU. también incrementará la incertidumbre en los mercados. Por último, las presiones de recalentamiento de los mercados emergentes continúan, y podrían ser especialmente importantes en América del Sur, dados los vientos de cola que impulsan el incremento de los precios de las materias primas. La crisis del petróleo -transitoria, pero con efectos persistentes sobrenuestro escenario basese hará sentir en los precios. Y ante dicho aumento, la mayoría de las autoridades monetarias se verán obligadas a adelantar los incrementos en los tipos de interés. Sin embargo, todavía existe una gran heterogeneidad en los enfoques de los principales bancos centrales para atajar los riesgos derivados del incremento en los precios del petróleo y otras materias primas. En...
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