Beta management

Facultad de Ciencias Empresariales
Escuela de Postgrado Universidad de Talca Sede Santiago
Programa de Magíster en Administración de Empresas (MBA Executive)

BETA MANAGEMENT
FINANZAS CORPORATIVAS

SANTIAGO, OCTUBRE DE 2008

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Facultad de Ciencias Empresariales
Escuela de Postgrado Universidad de Talca Sede Santiago
Programa de Magíster en Administración de Empresas (MBA Executive)1.- Calcule la volatilidad (desviación estándar) de los retornos de California REIT y
de Brown Group durante los dos últimos dos años. ¿Qué tan volátiles son estas
acciones comparadas con el fondo vanguard index 500? ¿Cuál parece ser el activo
más riesgoso?
La Volatilidad obtenida de los retornos de California REIT y Brown Group durante los
dos últimos años fueron de 9,23% y 8,17%respectivamente, (ver resultados en Tabla
N°1).
La Volatilidad (desviación estándar) de Vanguard Index es de 4,60% (Tabla N°1).
Teniendo lo anterior, podemos concluir que la Volatilidad de California REIT, es 463
puntos porcentuales superior a Vanguard Index, es decir, más del doble de la desviación
estándar de Vanguard Index. En el caso de Brown Group, presenta 357 puntos
porcentuales por sobre ladesviación estándar de Vanguar Index.
El activo más riesgoso es California REIT, el cual presenta una volatilidad de 9,23%,
además se puede apreciar en la siguiente gráfica:

Gráfico N°1: Variaciones de las acciones Vanguard Index 500, California REIT y Brown Group en el
año 1989 y 1990.

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2.- Suponga que Beta tiene una posición de 99% del portafolio en el fondo índice
(Index Fund) y un 1% en la acción individual. Calcule la volatilidad de éste portafolio
usando cada una de las acciones en cuestión. ¿Cómo afecta la volatilidad del
portafolio cada acción? ¿Qué acción es más riesgosa? Explique cómo su resp uestahace sentido tomando en cuenta su respuesta en la pregunta 1.
La Volatilidad de los Portafolios, calculados en la Tabla N° 2, de acuerdo a la
conformación del Beta en cada uno de ellos, resultando las siguientes volatilidades:
 Volatilidad Vanguard Index 500 / California REIT = 4,57%
 Volatilidad Vanguard Index 500 / Brown Group = 4,61%
Al combinar las acciones de acuerdo a las proporcionesestablecidas, nos da como
resultado que el nuevo portafolio formado por Vanguard Index 500 / Brown Group, es
más riesgoso (con una volatilidad del 4,61%) en relación al nuevo portafolio Vanguard
Index 500 / California REIT (con una volatilidad del 4,57%)
Al considerar las acciones por separado se tiene que entre California REIT presentó una
volatilidad de 9,23% y Brown Group una volatilidad de8,17%. Por tanto, como se
explicó en la pregunta N° 1, la acción individual, más riesgosa corresponde a la de
California REIT, sin embargo, al establecer las correlaciones entre las acciones que
conforman los portafolios, tenemos que las acciones más riesgosas corresponden al del
portafolio Vanguard Index 500 / Brown Group donde su Coeficiente de Correlación es
de 0,66% (ver resultados enTabla N°3), lo que indica que este portafolio se encuentra
más relacionado, es decir, se encuentra menos cubierto al invertir en este portafolio (el
coeficiente de correlación se aproxima a 1). En el caso del Coeficiente de Correlación
del portafolio Vanguard Index 500 / California REIT que es de 0,07%. Si bien ambas
correlaciones son positivas, la correlación entre Index y California, presentanuna menor
correlación que el fondo conformado por Index y Brown Group, lo que dismiuye el
riesgo del portafolio.

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3. Haga una regresión entre el retorno mensual de cada acción y el retorno del I ndex
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