BONOS

CURSO DE BONOS

Lic. Noelia Lucini y Lic. Claudio Zuchovicki
¿QUE ES UN BONO?
En términos simples, un bono es una promesa de pago, un pagaré que emite quien desea
tomar fondos (EL EMISOR), en éste caso el Estado, y que compra el INVERSOR, quien
presta fondos. Al emitir un bono, en las condiciones se establece el plazo, el monto de la
emisión, la amortización, el interés, si hay garantías yla jurisdicción legal entre otras cosas.
Después de emitido un bono en lo que se conoce como el mercado primario, generalmente,
comienza a cotizar en la bolsa, apareciendo de ese modo un mercado secundario. Esto le
otorga liquidez al instrumento.
Un bono tiene dos partes básicamente:
• el CAPITAL o PRINCIPAL, que se puede repagar en cuotas, o íntegramente al
vencimiento (BULLET)
• elINTERES o RENTA (CUPONES) que puede ser una tasa fija o variable, en caso de
una tasa variable en las condiciones de emisión se determina cuál es la tasa de referencia
y si se adiciona un PLUS (13/16) o no. Ej.: FRB LIBOR 6M +13/16
POR LO TANTO VEMOS QUE AL HABLAR DE BONOS, HABLAMOS DE
INSTRUMENTOS CON UN CRONOGRAMA DE PAGOS ESTIPULADO, UN FLUJO
DE FONDOS CONOCIDO, de ahí la REFERENCIA A TITULOSDE RENTA FIJA. vs.
ACCIONES (RENTA VARIABLE). LA DEUDA CUENTA CON UN RANGO de
SENIORITY, prioridad sobre el repago al capital propio.
¿¿QUE ES UN FLUJO DE FONDOS???
Un Flujo de fondos es una referencia a los ingresos y egresos en el tiempo asociados a una
cierta inversión. Surge de considerar la inversión inicial y los pagos prometidos por el
emisor, a partir del FF se calculan la famosa TIR.Cuando hablamos de pagos distribuidos en el tiempo debemos mencionar un PRINCIPIO
FUNDAMENTAL: VALOR TIEMPO DEL DINERO (un peso hoy no es lo mismo que un
peso mañana).
En un mundo con tasas de interés positivas, un peso mañana vale menos que un peso hoy.
Un peso dentro de un año vale hoy 0.9 suponiendo que las tasas de interés en el mercado a
un año son del 10%. Ya que 1/ 1.1= 0.9, es decireste es el valor actual de $1 en un año.
Actualizar es traer flujos de fondos futuros a hoy. De ahí que se habla de aplicar
factores de descuento. Y esto es fundamental en la valuación de bonos.
TIPO DE EMISOR
PUBLICO: Gobierno nacional, provincial, municipal TITULOS PUBLICOS
PRIVADO: Empresas Obligaciones Negociables, Bonos Corporativos.

De acuerdo al emisor, existe un marcoregulatorio. Las empresas privadas al emitir un título
deben contar con autorización para la OFERTA PUBLICA, aprobadas por la CNV,
presentar balances trimestrales, contar con dos calificaciones para la emisión. Etc etc... Las
calificadoras de riesgo evalúan el RIESGO CREDITICIO o el RIESGO DE DEFAULT, es
decir, la capacidad del emisor de honrar los pagos de renta y amortización de la deuda. Lasprincipales calificadoras son S&P y Moodys y cuentan con una amplia gama de
calificaciones que van desde AAA/Aaa a D/E. Y se distinguen en dos grandes grupos: grado
de inversión –alta calidad crediticia- comprende las categorías BBB/Baa y superiores y
GRADO DE ESPECULACION – bonos basura o alto riesgo.

CONCEPTOS BASICOS
Rendimiento Total: Apunta a identificar las tres fuentes de ingresos: CUPONES,REINVERSION DE CUPONES Y GANANCIA/PERDIDA DE CAPITAL
Plazo: Vencimiento final.
Monto en circulación: Monto total emitido a Valor Nominal (no a precio de mercado) se
debe restar el monto no colocado, las amortizaciones y los rescates anticipados.
Valor residual: es la porción del título que no amortizó, es decir, lo que queda VIVO del
título. Ejemplo: el FRB tiene un valor residual de 80%. Esimportante tener en cuenta el
valor residual para ver PRECIOS. Existen distintas formas de citar los precios: C/100 VN, o
C/100 VN. Los Bradies por convención cotizan c/100 VR, por lo tanto para saber cuanta
plata tengo que poner si compro un FRB que cotiza a 89.875 VR debo multiplicar este valor
por el VR que es 0.8 y así obtengo el precio efectivo, es decir 71.9 por cada lámina de 100....