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Opciones de Compra Call y de Venta Put
Definiciones
En primer lugar se describen los dos tipos de contratos de opciones y los roles asumidos por compradores y vendedores de estos instrumentos para después ver ejemplos del empleo de las opciones como herramientas de cobertura de riesgo. Existen dos tipos de contratos de opción:
* Opción de venta o put
* Opción de compra o call
El putotorga el derecho (no la obligación) de vender un instrumento subyacente a un determinado precio (precio de ejercicio) hasta una fecha futura. Así un put de oro, otorga el derecho a vender oro al precio de ejercicio hasta el vencimiento del contrato de opción.
El call confiere el derecho a comprar un instrumento subyacente a un cierto precio (precio de ejercicio) hasta una fecha futura. Porejemplo, un call de IBM da el derecho a comprar una acción de IBM al precio de ejercicio hasta que venza el contrato de opción.
Las opciones call y put son contratos diferentes, no son lados opuestos de una misma transacción. Hay compradores y vendedores de put y compradores y vendedores de call.
Los compradores (o tenedores) de opciones son quienes adquieren derechos a cambio del pago de una prima.Los vendedores (o lanzadores) de opciones asumen obligaciones. En la tabla 1 se resumen derechos y obligaciones de tenedores y lanzadores de put y call.

Tabla 1: Derechos y obligaciones de las partes en los contratos de opción.
Opción call | | Opción put |
Tenedor | Lanzador | | Tenedor | Lanzador |
Derecho | Obligación | | Derecho | Obligación |
Comprar | Vender | | Vender | Comprar|
El instrumento subyacente al precio de ejercicio | | El instrumento subyacente al precio de ejercicio | | |
Decide ejercer | | | Decide ejercer | |

Las opciones pueden ser clasificadas de acuerdo al instrumento subyacente como:
* Opciones sobre spot o contado
* Opciones sobre contratos de futuros
Además si se considera el momento del ejercicio, las opciones pueden ser:* Europeas: el tenedor de la opción pude decidir ejercer o no dicha opción sólo el día de vencimiento.
* Americanas: el tenedor de la opción puede decidir ejercer o no dicha opción desde el día en que la adquiere hasta el día de vencimiento.
El tenedor de un call paga la prima y adquiere el derecho a comprar un instrumento subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento.Resumiendo, el tenedor de un call se beneficia si el precio del subyacente (activo o futuro) sube. Sus ganancias son ilimitadas en el sentido de que aumentan proporcionalmente con la suba del precio del subyacente. La pérdida del poseedor de un call se limita a la prima pagada en un escenario de precios en baja.
En síntesis, el poseedor de un put se beneficia si el precio del subyacente cae. Susganancias son ilimitadas en el sentido de que aumentan proporcionalmente con la caída del precio del subyacente. La pérdida del tenedor de un put se limita a la prima pagada.
El precio de las opciones equivale al valor que se paga por acceder al derecho a comprar (vender) un determinado bien. Comúnmente se lo conoce con el nombre de prima.
Ésta es el único aspecto del contrato que puede negociarseentre comprador y vendedor (es la única característica que no se encuentra estandarizada).
Dos son los componentes de la prima, el valor intrínseco y el valor tiempo.
Prima = Valor intrínseco + Valor Tiempo ® P = VI + VT
El valor intrínseco representa la ganancia que podría obtener un operador de comprar una opción, ejercerla e inmediatamente cancelar la posición resultante. El valor intrínsecocoincide con el valor de la opción al vencimiento que se presentó en la sección anterior.

Valor intrínseco de un call será:

Donde, VI es valor intrínseco; FT es el precio del activo subyacente a la opción al momento T y PE es el precio de ejercicio.
La prima de una opción de venta (put) tendrá valor intrínseco cuando el precio de ejercicio (PE) de la misma supere al precio del futuro...