Calculo

BONOS Y SU VALUACIÓN

Un cantante de Rock David Bowie, en algún momento de su vida ganó 5 millones de dólares solo por la venta de sus discos, pero en 1997, este cantante necesitó mucho más dinero de forma inmediata y se asesoró financieramente con varios expertos con alta creatividad en el campo de las finanzas, quienes le sugirieron crear un Fideicomiso, con el cual, todas las regalías queél recibía se invertían en dicha figura financiera. Pero lo interesante es que posteriormente crearon Bonos que serían reembolsados a partir del dinero que generara la cuenta del fideicomiso. ¿Cuál fue el resultado? Que los inversionistas hicieron compras de dichos bonos por un valor de 55 millones de dólares. Para poder entender mejor este tema debemos recordar el tema del valor del dinero en eltiempo y demostrar cómo puede usarse para valuar uno de los activos financieros más comunes, que es el Bono.

Se puede decir que lo que le da la vida de este instrumento financiero depende de las tasas de interés que se paguen, por lo cuál se darán las características de dichas tasas, ya que dan el fundamento a lo que los negocios deben pagar para estar en condiciones de financiarse con préstamosa través de la emisión de Bonos.
Características de los
Bonos y su precio


Cuando una entidad (empresa, gobierno, otros) desea solicitar fondos en préstamo del público en genera, sobre una base de largo plazo (5 años o más), lo hace emitiendo o vendiendo valores de endeudamiento denominados Bonos.

Si queremos definir a un Bono podría decirse que un “préstamo que se solicita con un pago deun costo integral de financiamiento y/o interés”, lo que significa que el emisor o prestatario pagará una cierta tasa de interés periódica, pero no reembolsará el capital, sino hasta que venza el “préstamo”.

Caso práctico:
Suponga que usted solicita un préstamo de 1,000 dlls a 30 años, a una tasa del 12% anual. De tal forma que usted pagará 120 dlls de intereses anuales durante 30 años y alfinal de este periodo, regresará los 1,000 dlls de capital inicial.

El nombre que reciben los pagos regulares de intereses se llaman cupones de los bonos. El cupón es constante y se paga cada año o cada período y se llama bono de cupón constante. El importe que se reembolsará al final del período recibe el nombre de valor facial o nominal o valor a la par del bono, que en nuestro ejemplo debonos corporativos, son los 1,000 dlls.
Finalmente, al dividir el cupón anual entre el valor nominal obtenemos la tasa cupón sobre el bono; que es en nuestro ejemplo del 12% (120/1000)
Al número de años que deben transcurrir hasta que se pague el valor nominal recibe el nombre de plazo del bono al vencimiento. Un Bono Corporativo deberá ser a largo plazo y una vez emitido, el número de años alvencimiento disminuirá a medida que pase el tiempo.
Valores y rendimientos
de los Bonos

Conforme pasa el tiempo, se mueven las tasas de interés con cierta “volatilidad”, sin embargo en el caso de los Bonos siempre sigue siendo los mismos. Como usted habrá intuido del valor del Bono por supuesto que fluctuará. Una vez que las tasas interés aumenten, el Valor Presente de los Flujos de Efectivorestantes del Bono disminuirán, es decir, el Bono valdrá financieramente menos; y cuando las tasas de interés disminuyan, el Bono valdrá más.

Para calcular el valor de un bono en un momento determinado en el tiempo, necesitamos conocer el número de períodos que faltan para su vencimiento, el Valor Nominal, el Cupón y la Tasa de Interés del mercado de los bonos con características similares. La Tasade interés sobre un bono requerida en el mercado financiero recibe el nombre de rendimiento al vencimiento (RAV) o bien rédito del bono.

A partir de esta información, se puede calcular el Valor Presente del los flujos de efectivo como una estimación del valor de mercado actual del bono.

Caso práctico:

Suponga que una empresa emita un bono a 10 años al vencimiento con un cupón anual...