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Caso Cooper Industries

1.- ¿Es Nicholson una adquisición atractiva (del punto de vista estratégico y financiero) para Cooper?

Desde el punto de vista estratégico consideramos que Nicholson es una adquisición atractiva para Cooper, por tener las siguientes fortalezas y ventajas como empresa:

1) Nicholson es uno delos fabricantes más grande de herramientas y tiene el liderazgo del mercado en dos de sus líneas de productos principales (Limas y Raspadores). Esto beneficiaría a Cooper, ya que haría aumentar su diversificación de productos.

2) La marca de Nicholson es reconocida en el mercado, lo que podría aprovechar Cooper para aumentar su participación de mercado a través de la utilización de la marca parasus productos.

3) El crecimiento anual de Nicholson está alrededor de un 2%, lo que está por debajo al crecimiento del mercado que es de un 6%. Esto muestra una alternativa que puede ser atractiva para cualquier inversionista, ya que generando ciertas mejoras y aprovechando la sinergia que se produciría ante una fusión existe espacio para crecer al menos hasta los niveles de mercado, lo quetraería un incremento de los resultados de la compañía.

4) Los márgenes de la Compañía se redujeron a 1/3 de lo que eran en años anteriores, por lo que cambios en las estrategias y políticas de administración y de negocios podrían generar un incremento a los niveles anteriores de rentabilidad que manejaba la compañía.

5) Nicholson posee un buen sistema de distribución de sus productos, loque podría ser utilizado por Cooper para introducir sus productos a través de estos canales, lo que haría que sus productos fueran más competitivos.

6) Tanto Nicholson como Cooper transan sus productos en el mismo mercado, pero con diferencias en los mercados en los que operan (75% y 25%). Esto podría traducirse en aprovechar las experiencias que poseen ambas compañías en los diferentes nichosen que introducen sus productos, para mejorar el más débil de cada uno.

7) Con una posible fusión, sería la empresa más competitiva producto que se transformaría en el grupo económico más importante del mercado.

Desde el punto de vista financiero:

1. Cooper disminuiría los costos de mercancías, de un 69% a un 65% y con esto mejora el margen operacional.

2. Se reduciría el gasto deadministración y venta de un 22% a un 19% lo que se traducirá en un mayor ingreso para la compañía.

Conclusión: Es una adquisición atractiva para Cooper por los puntos antes mencionados pero se deben considerar cambios en la antigua administración y que permita tomar las medidas necesarias para mejorar los resultados de la compañía y aprovechar la sinergia de ambas compañías.


2.- Efectúe unaestimación del valor de activos y patrimonio en base a proyectar y descontar flujos de caja de los activos por 10 años y considerando un escenario conservador a partir del año 11. Suponga que el CCPP relevante es de un 10,5%.

Comenzamos nuestro análisis considerando los resultados operativos de Nicholson (Cuadro N°1) para obtener estimaciones de tasas a la cual está afecta la empresa (CuadroN°2).


Cuadro N°1


Cuadro N°2

Del cuadro N°2 vamos a considerar para nuestros cálculos los intereses como un promedio de los últimos 5 años y en una razón de Intereses/Costos. Esta razón nos da como resultado que los intereses representan un 1,97% de los costos. Esta razón se utilizó ya que se considera que los intereses son referentes a deudas de corto plazo, por lo que están asociadosdirectamente a la adquisición de capital de trabajo. Para los gastos de amortización y otros, usamos el porcentaje promedio desde 1967 a 1971 en razón a las ventas, el supuesto utilizado es que este tipo de conceptos están directamente relacionados a las ventas.
Respecto a la Tasa de impuesto utilizaremos la tasa nominal (40%) y no la efectiva dado que esta última puede ser distinta todos los...