Cocos

Tras la reunión del Consejo de Ministros del viernes pasado, salieron medidas especialmente enfocadas a reforzar el capital de bancos con sus carteras de activos inmobiliarios. En este contexto, elMinistro de Finanzas nos explicó que, si algún banco necesita ayuda para cumplir con sus necesidades de aumento de capital, el Estado estaría listo para ayudar.

El Ministro comentó que habrá dosformas de ayudar que incluyen la inversión en capital y, la alternativa preferida, la inversión en bonos convertibles contingentes (CoCos). La descripción de los CoCos es nuestro Concepto de esta semana,dentro de nuestra serie de Conceptos de Economía.

Los CoCos son bonos convertibles contingentes que son un tipo de convertibles. Los bonos convertibles en general son bonos híbridos entre deuda ycapital donde se paga un interés al inversor y, adicionalmente, existe la opción de convertir estos bonos en acciones de la empresa o banco que los ha emitido. Los bonos convertibles normales suelendejar el poder de conversión en manos del inversor, ya que, si cuando vencen los bonos no quiere convertirlos, el emisor devolvería el dinero al inversor, repagando su deuda, como una deuda normal.Con los bonos convertibles contingentes, esta conversión de bonos en acciones está sujeto a algunas condiciones establecidas en el momento de su emisión, condiciones que quitan de las manos de losinversores el derecho o no de convertir.

Los CoCos han entusiasmado a los reguladores y a los bancos tan necesitados de capital y, como consecuencia, la condición establecida más común para forzar laconversión es que el nivel de capital baja por debajo del nivel mínimo establecido. Este entusiasmo se debe a que tanto los reguladores como los bancos buscan reforzar el capital de estos y les atraemucho bonos que se convierten en capital en el momento que el banco más lo necesita.

Como consecuencia, cuando se efectúa, esta conversión tendrá el efecto de reducir el nivel de deuda de la...