Creación de Valor

¿CÓMO LOGRAR CREAR VALOR A PARTIR DE DIFERENTES FUENTES DE FINANCIACIÓN EN COLOMBIA?







UNIVERSIDAD EAN
Facultad de Postgrados
Maestría en Gestión Financiera
Dr. William Henry Torres Lugo








Agosto 2013


INTRODUCCIÓN
El objetivo inicial de las finanzas es crear valor para los inversionistas, es decir, superar la expectativa mínima de rentabilidad que éstostienen, por lo cual, no es nuevo que la creación de valor en las empresas se haya convertido en un indicador de eficiencia no sólo para estas, sino también para los inversionistas. Es por ello, que profundizar en su estudio es una herramienta de optimización para los resultados de las empresas.
Sin embargo, hay factores fuera de los económicos que pueden influir en la creación o destrucción de valor enuna empresa, dado que es una medida que depende netamente de los resultados operativos de las compañías, y estos a su vez, dependen de variables de productividad y eficiencia en los procesos, y de igual forma, de la cultura organizacional.
El presente informe busca señalar cuáles son las mejores opciones para crear valor económico agregado en las empresas a partir de las diferentes fuentes definanciación disponibles en nuestro país, mediante un análisis los diferentes métodos para crear valor y las fuentes de financiación, y cómo éstos se ajustan a la cultura organizacional en Colombia.







La creación de valor económico se ha convertido en un indicador de eficiencia operativa dado que es el diferencial entre la utilidad operativa y el costo del capital que se invirtió paraobtener dicha utilidad; éste indicador toma cada vez más fuerza entre las empresas, dado que, como lo afirman Carmona, Deyá y Gutierrez (2003, pág. 730) “el EVA, al igual que otras medidas contables convencionales, constituye un indicador individual del rendimiento empresarial que discrimina a las empresas en función de su estructura de capital”, por lo que no todas las empresas pueden crear valorde la misma forma y se enfoca en el desempeño organizacional.
Tal como lo estudia Rapallo en su documento de trabajo, existen varios mecanismos de creación de valor en las empresas, muchos de ellos encaminados a las decisiones de inversión dado que se espera que estas renten más que el costo del capital que se invirtió, como el VAN (flujos de caja descontados) dado que “la selección y evaluaciónde los proyectos de inversión en la empresa puede acarrear creación o destrucción de valor” (Rapallo Serrano, 2002); pese a que no siempre se toma la tasa de descuento que se ajusta al grado de riesgo al cual se enfrenta la inversión, es de los mecanismos más tradicionales que se utiliza para medir la creación de valor por su precisión; los principales métodos para crear valor son: EVA, BeneficioEconómico Market Value Added (MVA) y Cash Value Added (CVA) que se basan en la información contable de la empresa, también existen algunos que se basan en la información de mercado.
Como indicador, el EVA tiene múltiples ventajas frente a otros indicadores, porque se puede medir por unidades de negocio de las empresas, es decir, en el caso de Davivienda, por medio del modelo de transferencia quese planteó en pro de generar indicadores de eficiencia, es posible asignar a cada unidad de negocio los gastos y la utilidad, lo cual permite identificar oportunidades de mejora y eficiencia en pro de maximizar el beneficio del negocio. Sin embargo, como lo demarca Rapallo (2002) “Normalmente el EVA es más utilizado para medir la creación de valor […] en un momento del tiempo, que para evaluarinversiones futuras”. Al igual que el EVA, los otros métodos miden el valor creado en tiempo presente o pasado, no a futuro, que realmente es lo que le interesa a los inversionistas, por lo que el valor creado depende en gran parte de las expectativas de crecimiento de la empresa.
Sin embargo, el EVA cuenta con una gran ventaja como lo señalan Carmona, Deyá y Gutierrez (2003, pág. 744) “la...