Criterios De Inversion P El Desarrollo

Otto Eckstein. Criterios de Inversión para el Desarrollo Económico y Teoría del Bienestar ...
Desarrollo Económico

CRITERIOS DE INVERSION PARA EL
DESARROLLO ECONOMICO Y TEORIA DEL
BIENESTAR ECONOMICO INTERTEMPORAL*
OTTO ECKSTEIN**

INTRODUCCION
La aplicabilidad de criterios ortodoxos de rendimiento para la selección de proyectos de inversión en países subdesarrollados ha sido
puesta a prueba, enlos últimos años, en varios terrenos. Gran parte
de la literatura que sostiene la doctrina del crecimiento equilibrado
arguye que los criterios estáticos de "optimum" de la economía de
mercado libre no maximizan el crecimiento económico y deben ser
seriamente modificados a efectos de asegurar la conveniente explotación de las economías externas1. Los profesores Galenson y Leibenstein2 acaban dellevar esas críticas a su conclusión extrema
arguyendo que los criterios ortodoxos interferirán sistemáticamente
en el crecimiento económico y que deberían utilizarse criterios de
naturaleza completamente diferente.
En el presente artículo, trato de indicar los criterios necesarios
para la selección de proyectos, dadas algunas de las imperfecciones
específicas del mercado que se observan en lospaíses subdesarrollados, y bajo el supuesto particular de que el mercado de capitales
cumple sus funciones de manera pobre y hasta nula. Se entiende que
los criterios desarrollados son aplicados por una autoridad de planea*

Articulo aparecido en "The Quarterly Journal of Economics", Vol. LXVI, N° 1 (Febrero, 1957), p. 56-85. Versión al castellano de Martín Fuchs y Eduardo Breccia.
Otto Eckstein -Harvard University.
**
Deseo agradecer a J. S. Duesenberry, P. Gutmann y E. C. Schlesinger sus valiosas sugerencias. Es obvio que la responsabilidad recae completamente sobre el
autor.
1
p. e.: el artículo de Rosenstein - Rodan, "Problems of Industrialization of Eastern
and South-Eastern Europe", Economic Journal, LIII (junio-septiembre 1943),
202-I1
2
W. Galenson y H. Leibenstein, "InvestmentCriteria, Productivity and Economic
Development", Quarterly lournal of Economics LXIX, (agosto 1955), 343-70. Hay
traducción castellana en Desarrollo Económico, Vol. 1, N° 2 (sept. 1961)

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Otto Eckstein. Criterios de Inversión para el Desarrollo Económico y Teoría del Bienestar ...
Desarrollo Económico

ción del desarrollo que tiene ciertocontrol sobre la selección de los
proyectos a ser encarados.

I. EL CRITERIO "IDEAL" BAJO COMPETENCIA PERFECTA
En una economía de competencia perfecta, en la que todas las
empresas están motivadas por la maximización de los beneficios, cada una emprenderá aquellos planes de inversión para los cuales la tasa interna de utilidad excede a la de interés. Este criterio no es más
que un caso particular delcriterio, más general de que cada factor
será empleado hasta el punto en el que el valor de su producto marginal sea igual al precio del factor. La tasa de interés se determina en
el mercado de capitales, en el que la oferta de ahorros es equilibrada
con la demanda de fondos para inversión.
¿En qué sentido es óptima la asignación de capital resultante? Cada empresa maximiza el valor presente desus beneficios, a saber:
maximiza la diferencia entre el valor actual de sus ingresos y el de
sus costos. En ausencia de economías externas, los valores actuales
de las ganancias de todas las empresas pueden ser agregados al valor marginal, lo cual implica que lo que se maximiza es la diferencia
entre los ingresos y los costos futuros para la economía en total. Dado que se presume que cada factor esprovisto en cantidad tal que la
desutilidad de proveer la unidad marginal es igual a la utilidad del ingreso resultante, y como se supone que cada producto es adquirido
por cada consumidor en cantidad tal que la utilidad de la unidad marginal es igual a la desutilidad de ceder una cantidad de ingreso igual a
su precio, la asignación de recursos resultante maximiza la utilidad
neta total de la...