Derecho Penal

POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA:
REGLAS CLARAS

La política monetaria tiene la tarea de velar por la estabilidad de la economía, en especial la de precios. Esta función se considera de gran relevancia dada la estrecha relación existente con el crecimiento económico y entre éste y la distribución del ingreso.
Durante la última década la economía nacional ha observado tasas de inflaciónpromedio anual de alrededor de 18%, es decir, cuatro veces superior a la registrada en los principales países con los cuales mantenemos intercambio comercial. Como consecuencia de ello, la tasa de devaluación se ha ubicado cerca del 14% anual. Junto a las elevadas tasas experimentadas por estas variables, se ha observado una gran irregularidad en su comportamiento. A juzgar por su evolución, parecieraque el Banco Central ha tenido dificultades para cumplir con uno de sus principales objetivos, cual es, mantener la estabilidad interna y externa de la moneda.
Aparte de los pobres resultados en cuanto a la estabilidad macroeconómica, los instrumentos utilizados han generado una serie de distorsiones que han afectado la misma efectividad de la política monetaria, así como el desenvolvimiento delos intermediarios financieros. En efecto, a pesar de que los encajes mínimos legales se han venido reduciendo al amparo de lo establecido en la nueva Ley Orgánica del Banco Central, en la actualidad sus niveles se ubican en rangos muy elevados. A la fecha, todos los encajes mínimos legales para obligaciones en moneda nacional, sobrepasan el 15%, siendo más elevados entre menor es el plazo.Los altos niveles de encaje han ocasionado algunos efectos no deseables en el sistema financiero, dentro de los cuales se pueden destacar los siguientes:
⋅ El aumento de los costos financieros de las entidades afectadas y consecuentemente de los márgenes de intermediación financiera
⋅ La aparición de nuevos instrumentos financieros y de instituciones financieras no reguladas, con el propósito,en muchos casos, de evadir el encaje mínimo legal. Además de debilitar la efectividad de la política monetaria al reducir la base sujeta a encaje, esos niveles de encaje pueden estar socavando la solidez del sistema financiero y encareciendo el crédito.
Las dificultades del Banco Central para cumplir con sus principales objetivos se atribuyen, entre otros factores, al alto y erráticocomportamiento del déficit fiscal en general y al deterioro financiero que experimenta. Como resultado de ello, el Banco Central observa pérdidas cuasifiscales por un monto superior al 2% del PIB, que lo obligan a mantener elevados los encajes legales y a participar activamente mediante las operaciones de mercado abierto, todo lo cual repercute en las altas tasas de inflación y de interés prevalecientes.Aunque la ley vigente aprobada a fines de 1995, autorizó al Gobierno a reconocer gran parte de dichas pérdidas, a la fecha el Banco Central no ha recibido los bonos correspondientes. Esta es otra señal de la falta de independencia de la Autoridad Monetaria.
Más allá de la política monetaria, el Banco Central también es el principal responsable de la conducción de la política cambiaria. Durantela última década, el país ha seguido un régimen cambiario de minidevaluaciones. Este sistema ha presentado algunos beneficios, particularmente relacionados con el grado de certeza que significa para los agentes económicos, sus variaciones en el corto plazo. Sin embargo, a este sistema cambiario también se le apuntan varias desventajas, entre las que destacan:
⋅ Impide el desarrollo eficiente delos mercados de riesgos de la economía.
⋅ Genera presiones inerciales en la tasa de inflación.
⋅ No brinda información sobre las intenciones de los agentes privados.
⋅ Puede convertirse en un instrumento de favorecimiento político en períodos electorales.
⋅ Implícitamente le genera riesgos al Banco Central que usualmente asumirían los participantes en sistema más flexibles.
La clara...