Discriminacion

IV. REVISIÓN DEL PROGRAMA MONETARIO
A. Análisis del programa vigente y sus desviaciones al 31 de marzo 2001
Como se indicó, la emisión monetaria durante la mayor parte del período en referencia se mantuvo por debajo del programado, de tal forma que el flujo observado fue negativo por Q414.0 millones, lo que implicó una desviación de –Q182.0 millones, que representa –2.3% respecto al nivelprogramado.
El comportamiento de cada uno de los factores que intervinieron en la generación de emisión monetaria se presenta a continuación.
1. Monetización externa
En la monetización externa en el primer trimestre se observó un incremento de US$7.0 millones, en contraste con la reducción de US$3.0 millones que se había programado. La desviación de aproximadamente US$10.0 millones sepuede explicar, principalmente, por las negociaciones de deuda pública con no residentes.
2. Posición con el sector público
En lo relativo al sector público, en el primer trimestre el gobierno central aumentó sus depósitos en el banco central en Q840.0 millones, Q270.0 millones más de lo programado. Cabe indicar que este aumento, como se indicó en apartados anteriores, se deriva de que elendeudamiento interno y externo neto ascendió a aproximadamente Q1,910.3 millones. Por su parte, el resto del sector público incrementó sus activos totales con el banco central por un monto mayor en Q464.0 millones a lo programado (inversión en CDPs Q536.0 millones, depósitos Q72.0 millones).
3. Posición con bancos y financieras
De acuerdo al programa monetario, durante el primer trimestrelos bancos tendrían un flujo desmonetizante por Q250.0 millones, derivado principalmente del cumplimiento de las amortizaciones de adelantos por Q120.0 millones y del incremento de sus depósitos por Q130.0 millones.
Sin embargo, la intervención administrativa de 3 bancos no permitió que se realizaran las amortizaciones programadas y, además, requirió que la autoridad monetaria autorizara laconcesión de líneas de crédito, de los cuales al finalizar el trimestre se habían utilizado Q1,278.4 millones, que en conjunto con un aumento del encaje y de la inversión obligatoria por Q29.0 millones, dio como resultado una posición de Q1,245.0 millones que significa una desviación de carácter monetizante por Q1,494.0 millones.
4. Resultado operativo de gastos y productos
El resultado neto degastos y productos del Banco de Guatemala al finalizar marzo ascendió a Q 176.0 millones, monto inferior en Q63.0 millones a lo programado. Este efecto menos monetizante se puede explicar, principalmente, por la reducción de las tasa de interés de las OMAs.
5. Operaciones de mercado abierto
En el programa monetario se tenía previsto que en el primer trimestre de 2001 la economía necesitaría liquidezprimaria adicional por Q363.0 millones, monto que el Banco de Guatemala proporcionaría por medio de la no renegociación de CDPs que vencieran, es decir tendrían un efecto monetizante; contrariamente, se observó que el banco central redujo liquidez primaria por esta vía en Q526.0 millones, lo que representa un efecto desmonetizante adicional, o desviación respecto al programa, de Q889.0 millones.A. Revisión del Programa Monetario.
1. Motivos para la revisión
El seguimiento del programa monetario es una de las principales actividades que realiza el Banco de Guatemala, ya que permite evaluar periódicamente las fuentes de monetización y desmonetización que influyen en el comportamiento de la emisión monetaria, en la tasa de interés, en el tipo de cambio y en los precios de losbienes y servicios.
Dentro de ese contexto, y para tomar las acciones correctivas que correspondan, el Banco de Guatemala efectúa una revisión de los factores que inciden en el programa monetario, a efecto de evaluar si los eventos que se previeron al inicio del año continúan siendo válidos, o de lo contrario, incorporar los nuevos fenómenos económicos que han sucedido, en este caso, de enero a...