Econoía y mercados financieros

CONTROL Nº 3
ECONOMÍA Y MERCADOS FINANCIEROS 1
LUCÍA IZQUIERDO SÁNCHEZ

CONTROL Nº3

LUCÍA IZQUIERDO SÁNCHEZ

1. Considérese una empresa que se financia con acciones y bonos, ¿cómo podría deshacer parcialmente su posición corta en dichos activos? Distinguimos dos posiciones en futuros, cuyas pérdidas o beneficios dependerán de la relación entre el precio del futuro (pactado en el momentopresente) y el precio de la liquidación (precio del activo subyacente en el mercado y en la fecha de vencimiento). En este caso, se pregunta acerca de cómo deshacer parcialmente una posición corta. Entendemos por posición corta, aquella en la que la venta de futuros es seguida por una compra de futuros pocos meses después para compensar la posición corta inicial. Si los precios de los valores seincrementan durante este período, el precio del contrato anterior para vender futuros, se fijará más bajo que el último contrato para comprar futuros. -Posición corta (vendedora):   Si el precio del futuro es mayor que el precio de liquidación, el vendedor obtiene un beneficio. Si el precio del futuro es menor que el precio de liquidación, el vendedor tiene una pérdida. Si hablásemos deespeculadores, éstos sufrirían una pérdida. A continuación voy a explicar un ejemplo para que quede más claro dicho concepto:

Asuma que un especulador compró un contrato de futuros de bonos del Tesoro a un precio de 90-00. Un mes más tarde, el especulador vende el mismo contrato de futuros para liquidar su posición. En esta ocasión el contrato de futuros especifica como precio 92-10 o 92 y
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porciento del valor nominal. Dado que el contrato de futuros

de bonos del tesoro especifica un valor nominal de $100000, la ganancia es:

Cuando la posición inicial es una venta del contrato de futuros, la compra del mismo tipo de contrato liquidará la posición. Por ejemplo,
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se asume que un especulador toma una posición corta inicial. Con base a losnúmeros anteriores se generaría una pérdida de $2,312 (sin tener en cuenta los costes de transacción) por liquidar la posición corta un mes más tarde. Los participantes liquidan una posición cuando piensan que incurrirán en una pérdida si la posición no se liquida. Si la posición corta no se liquida antes de la fecha de liquidación, el inversionista que asume esa posición, tiene la obligación deentregar los valores subyacentes al contrato de futuros en ese momento.
Otro ejemplo en el que se puede ver cómo se deshace la posición corta es el siguiente: 1. En el 10/1/04 la empresa está corta en 10 millones de UMA. Si se cubriera al contado, al cambio de 97 UMC. tendría un desembolso de 970 millones de UMC. 2. Decide contratar un forward el 1071/04 de 105. Ha adquirido 10 millones de UMAcontra 1.050.000.000 UMC. 3. Llegado el 10/3/04 deshace el forward, al cambio del contado, que en aquél momento es de 113 UMC/UMA. Ingresa 1.130.000.000 UMC. 4. Adquiere las divisas el 10/3/04 al cambio de contado para hacer frente a sus necesidades (vencimiento del decalaje). Como se puede ver, los pasos 3 y 4 se compensan, con lo que gracias al forward o contratación del futuro de divisas laempresa:   Tenía asegurado el cambio del día de vencimiento, el día que necesitaba las divisas. El diferencial sólo reside entre la diferencia de cotización de contado, y plazo del día de “balance” o determinación de la posición, en el caso del 10/1/04.  Así la empresa sólo ha soportado una diferencia entre 97 y 105, de no haber formalizado el forward, la diferencia a soportar hubiera sido entre lasdos posiciones de contado, es decir, entre 97 y 113. Acabado el ejemplo, acerca de la pregunta inicial, el inversor desconfiaba del precio futuro de las acciones y quería defenderse
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de posibles bajadas del mismo vendiendo un contrato de futuros. Ha establecido una posición larga al contado y una corta en futuros. Llegado el momento de los...