Economia Costa Rica

En los párrafos siguientes se exponen las
características más relevantes de las estrategias
basadas en objetivos intermed ios, enfatizando en
particular en el caso de los agregados monetarios, por
ser éste el procedimiento actualmente emp leado en
nuestro país.

1.2.1 Agregados monetarios

El respaldo teórico de esta estrategia lo
constituye laecuación cuantitativa, la cual, co mo es
bien sabido, plantea la existencia de una relación
directa y proporcional a largo plazo entre el
crecimiento monetario y la inflación. Este enfoque
supone i) la existencia de una relación estable,
estrecha y predecible entre el agregado monetario
emp leado como variab le intermed ia y el objetivoúltimo de política, ii) una relación de causalidad entre
ambos que va, principalmente, de la variable
intermedia a la final, iii) estabilidad de la demanda de
dinero del agregado seleccionado y iv) un alto grado
de controlabilidad de dicho agregado por parte del
banco central.

Dentro de las principales ventajas de esta



La utilidad de este esquematambién se limita
mucho en países que deben mantener cierta
paridad de su moneda para poder participar
dentro de un proceso de integración económica,
como es el caso de algunas naciones europeas, o
en países que deben cumplir una meta de
reservas internacionales, porque en estas
condiciones se pierde control sobre los medios de
pago.

Elsupuesto de estabilidad de la demanda de
dinero en que se basa es poco válido en un
entorno como el actual, caracterizado por la
desregulación y globalización de los mercados
financieros internacionales, y por las continuas
innovaciones financieras.

Si hay indicios de inestabilidad es mejor
abandonar esta estrategia, pues su uso podría
afectarnegativamente las expectativas del
público y reducir la cred ibilidad del banco
central. Además, la existencia de variaciones
frecuentes no esperadas en la velocidad de
circulación del dinero, puede hacer que la
política monetaria resulte o muy expansiva o

estrategia se citan las siguientes:

excesivamente contractiva,

provocandoEn mercados desarrollados, facilita la
transmisión de señales al público acerca de la
orientación de la política monetaria, así como el
seguimiento por parte de éste de la labor del
banco central.

Teóricamente permite una mejor d ivisión de
responsabilidades entre el gobierno y el banco
central, evitando presiones externas sobre lapolítica monetaria.

Ayuda a las autoridades monetarias a tener un
mejor conocimiento del resultado de sus acciones
de política, dado que éstas se reflejan en las
condiciones de liquidez.

A este enfoque también se le citan algunas
desventajas:

Resulta poco apropiada en países pequeños, muy
abiertos, con tipo de cambio fijo y libre
movilidad decapitales, porque bajo esas
condiciones la oferta monetaria pasa a ser
endógena. En este caso las autoridades pueden
influenciar la co mposición de la oferta monetaria,
entre fuentes domésticas y externas, pero pierden
control del total.

fluctuaciones a corto plazo en las tasas de interés
y en la producción real.

Si las autoridades se apegan rígidamente alas
metas fijadas para el crecimiento monetario,
puede producirse a corto plazo un sacrificio
excesivo en términos de producción y empleo.

Algunos problemas operativos que presenta este
enfoque son:

Un primer problema tiene que ver con la
definición de dinero a emplear. Generalmente
existen serias dificultades para saber con
exactitud dónde...