economia

Escenarios Macroeconómicos para México:
Una Rápida Visión del Futuro
Economía

Julio 9, 2012
Contactos
Felix Boni
Director General de Análisis
E-mail: felix.boni@hrratings.com
Alfonso Sales
Analista
E-mail: alfonso.sales@hrratings.com

Una Rápida Visión de las Proyecciones Macroeconómicas
En este reporte presentamos la visión de muy largo plazo de HR Ratings
respecto a la economíaMexicana. Esta visión se refleja en los
escenarios que visualizan la evolución de variables macroeconómicas
clave. Dichas variables se consideran en la evaluación de la calidad
crediticia de entidades y especialmente de transacciones estructuradas
a largo plazo. Esta visión del futuro, en buena parte, es el resultado de
nuestra percepción del pasado, y las lecciones que dicta para el futuro.Por lo tanto, este reporte debe complementarse con nuestra evaluación
de los distintos modelos utilizados para promover un crecimiento
sustentable, la cual se presenta en el texto “Escenarios
macroeconómicos para México: Viendo el futuro reflejado en el pasado”,
publicado conjuntamente.
Este documento tiene el propósito de presentar los diferentes escenarios
elaborados y utilizados por HRRatings en su proceso de calificación. Así
mismo, incluye diferentes escenarios referentes a la evolución de varias
variables macroeconómicas, incluyendo: PIB, inflación, tasas de interés,
tipo de cambio y el Ramo 28 (las Participaciones) del Gobierno Federal.
(Ver Anexo1)
Presentamos un escenario Base, junto a dos escenarios de
estrés: Estanflación y Bajo Crecimiento con Baja Inflación.Adicionalmente, presentamos un escenario más optimista en
cuanto a crecimiento pero con una expectativa de mayor
inflación: Alto Crecimiento con Alta Inflación.

En nuestro escenario Base suponemos una tasa de crecimiento
del PIB de largo plazo de 2.60% con una inflación alrededor de
3.60%.

El Anexo 2 contiene gráficas detalladas que muestran la evolución
de dichas variables a lo largo delperiodo analizado.

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Escenarios Macroeconómicos para México:
Una Rápida Visión del Futuro
Economía

Julio 9, 2012

Escenarios Macroeconómicos y Procesos de Calificación
En este reporte describimos los diversos escenarios de pronóstico
macroeconómico utilizados por HR Ratings en su proceso de calificación.
El escenario Base representa nuestra perspectiva en cuanto a laevolución más probable de las principales variables macroeconómicas en
los próximos años y décadas. Los supuestos incorporados a este
concepto constituyen herramientas necesarias para la construcción de
escenarios base en la calificación de transacciones crediticias. Los
escenarios de Estanflación y de Bajo Crecimiento con Baja Inflación
proveen un marco general para la elaboración deescenarios de estrés
para estas mismas transacciones. Por último, el escenario de Crecimiento
Acelerado con Alta Inflación provee una visión más optimista sobre el
desempeño de la economía mexicana en los próximos años. Por lo tanto,
excluimos el escenario de Crecimiento Acelerado en la elaboración de
modelos de estrés en las transacciones analizadas por HR Ratings. Sin
embargo, este escenariotiene la ventaja de dar una visión completa de la
posible evolución de la economía mexicana.
El horizonte temporal de nuestros escenarios se extiende por varias
décadas. Esto se debe al hecho de que muchas de las transacciones
sujeto de nuestro proceso de calificación crediticia tienen plazos a
vencimiento de periodos similares; por otro lado, estos escenarios no
incorporan ciclos económicos,dejando recesiones y recuperaciones fuera
del análisis. Esto no implica que HR Ratings considere a la economía
mexicana inmune a los ciclos económicos, simplemente reconoce la
dificultad de predecir dichas eventualidades en el lapso analizado. No
obstante, en la proyección de distintas transacciones se incorporan estos
factores de manera aleatoria.
En el texto “Escenarios macroeconómicos...