El análisis del riesgo en las decisiones de inversión

El Análisis del Riesgo en las decisiones de Inversión

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INTRODUCCIÓN ........................................................................................ 3 I. NECESIDAD DE UN NUEVO CONCEPTO .......................................... 3 II. EL TALÓN DE AQUILES ...................................................................... 4 III. ALGUNAS MEJORAS.......................................................................... 7 IV. CUANTIFICACIÓN DEL RIESGO ...................................................... 9 V. APLICACIÓN PRÁCTICA ................................................................... 11
A. Proyecto de Inversión. ........................................................................................... 11 B. Estimación de los Factores.................................................................................... 12 C. Utilización del ordenador....................................................................................... 14 D. Análisis de los Datos ............................................................................................. 14 E. Análisis de Resultados........................................................................................... 18

VI. COMPARACIÓN DE ALTERNATIVAS ........................................... 20 VII. CONCLUSIONES ............................................................................... 22 NOTAS ........................................................................................................ 24

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INTRODUCCIÓN De todas las decisiones propias de la direcciónempresarial ninguna es más arriesgada ni ha recibido mayor atención que la de escoger entre alternativas de inversión de capital. La mayor dificultad no radica en calcular la rentabilidad del proyecto para unas determinadas hipótesis, sino en establecer estos supuestos y en estimar sus repercusiones sobre la decisión final. Cada hipótesis, implica cierto grado de incertidumbre. Al combinar todas lashipótesis, la incertidumbre resultante llega frecuentemente, a ser crítica. Es aquí donde surge el riesgo y es en la evaluación de este riesgo donde las técnicas actuales se han mostrado más ineficientes. Un modo de ayudar al directivo a afinar sus decisiones de -inversión consiste en suministrarle la posibilidad de estimar los riesgos implícitos. Una vez hecho esto, puede comparar con mayor fundamentolas diversas alternativas, en función de los objetivos de la empresa.

I. NECESIDAD DE UN NUEVO CONCEPTO La evaluación de un proyecto de inversión parte del principio de que la productividad del capital se mide por la rentabilidad que se espera obtener en un periodo futuro. Un dólar que se reciba el próximo año vale menos que un dólar que se reciba en mano hoy. Los desembolsos que se produzcandentro de tres años, son menos costosos que los de igual magnitud que se efectúen dentro de dos años. Por esta razón -para calcular la rentabilidad de un proyecto se debe considerar (a) cuándo se realizan los desembolsos y (b) cuándo se generan los ingresos. Debido a esto, la comparación de alternativas distintas se complica ya que las inversiones, en general, difieren en magnitud y en duración.Precisamente fue este último aspecto el que mostró la deficiencia de los criterios de evaluación de inversiones que se limitan a promediar los desembolsos e ingresos o los acumulan, tal como hace el método del período de recuperación. Estas deficiencias estimularon a los estudiosos del tema a investigar métodos más precisos para determinar cuándo una inversión sitúa a una empresa, en el largo plazo,en situación más favorable que otra.

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Por ello, no es sorprendente el esfuerzo realizado para desarrollar criterios que mejoren la capacidad para escoger entre diversas alternativas de inversión. El objetivo central de todas las investigaciones ha sido el de precisar la definición del valor para la empresa de la inversión de capital. La controversia surgida sobre el modo más apropiado...