Evaluación de proyectos bajo incertidumbre

Explicación
Tema 6: Evaluación de proyectos bajo incertidumbre
Sapag (2011) establece que “hay incertidumbre cuando los escenarios, o la distribución de frecuencia de sus resultados, se desconocen, por ejemplo, la posibilidad de que un avión caiga sobre una fábrica”.
La incertidumbre en los proyectos de inversión se ha transformado actualmente, ya que los procesos económicos se han globalizadoen el mundo, lo cual ha llevado a que las relaciones comerciales y financieras se estrechen aún más entre países y empresas de distintos continentes.
Hoy en día, las empresas mexicanas pueden acceder con relativa facilidad a comprar o proveer bienes y servicios en el extranjero de modo directo o indirecto; circunstancia que las involucra en los efectos positivos o negativos derivados delcomportamiento o movilidad de las distintas variables macroeconómicas de los países involucrados, tales como tasas de interés, inflación, tipo de cambio, tasa de desempleo, impuestos, aranceles, entre otras:

Como ejemplo de lo anterior, se debe recordar la crisis financiera que recientemente vivió Estados Unidos a finales del año 2008 y 2009, misma que causó estragos a las economías de muchas naciones,tales como la mexicana que sufrió, entre otros efectos negativos, una depreciación de su moneda frente al dólar americano de más del 50% ya que el 31 de septiembre de 2008 el tipo de cambio fue de $10.9397 por dólar americano y el 3 de marzo de 2009 fue de $15.3650 (tipos de cambio publicados por el Banco de México en el Diario Oficial de la Federación para solventar obligaciones denominadas enmoneda extranjera pagaderas en la República Mexicana).
Como podrás imaginar, ante situaciones de esa magnitud, la incertidumbre de que un proyecto de inversión se realice conforme a lo planeado, es sumamente difícil. Por ello, entender qué significado tiene el término incertidumbre resulta fundamental.
La incertidumbre, conforme al enfoque de este curso, consiste en el hecho de que no obstante que parala formulación y puesta en marcha de un proyecto de inversión (ciclo de vida) se siga una rigurosa metodología y utilización de poderosas herramientas matemáticas para el pronóstico de sucesos, puede haber variables (tanto macroeconómicas o externas, como internas), que aún conocidas es difícil prever su comportamiento futuro.
Por tanto, en la medida o grado de incertidumbre, está el riesgo delograr o no los fines, sobre todo financieros, del proyecto de inversión:

Tales riesgos financieros, consisten en la posibilidad de que los ingresos no se alcancen o que los costos y gastos rebasen lo programado para el proyecto, con consecuencias negativas para lograr el rendimiento esperado.
En consecuencia, conforme avanza el desarrollo de las etapas del proyecto, se esperaría que laincertidumbre disminuyera; sin embargo, esto no es posible porque la empresa no tiene el control de las variables externas y tampoco totalmente de las variables internas (las cuales se detallarán en el análisis de sensibilidad).

¿Pero, qué aspecto financiero del proyecto de inversión puede afectar la incertidumbre?
Sin duda las estimaciones de los flujos de efectivo son las que se ven afectadas por elcomportamiento incierto de las variables externas e internas.
Por ejemplo, supongamos que el proyecto de inversión ya está en marcha y aparece un nuevo producto competidor, el cual es más barato y de igual calidad al que el proyecto comienza a fabricar, seguramente que el pronóstico de ventas quedará muy por encima de lo que en realidad el proyecto logrará, y en consecuencia la cobranza a clientesdisminuirá afectando el flujo neto de caja; en otras palabras, la rentabilidad será menor a la esperada.
¿Entonces, es o no posible estimar la incertidumbre de un proyecto?
Si bien adivinar el futuro, no es algo que la ciencia a lo largo de su historia haya pretendido realizar, sí enfoca conocimientos hacia el pronóstico o la estimación razonable de ciertos sucesos con información disponible incluso...