falabella
Actualización Precio Objetivo
Tesis de Inversión
Precio Objetivo: CLP 5.600
Hemos actualizado nuestro Precio Objetivo para SACI FALABELLA a CLP 5.600
por acción a fines de 2013, con una recomendación de mantener con riesgo medio.
Al precio de cierre actual nuestro target implica un crecimiento potencial de 16,9%.
Adicionalmente proyectamos un dividend yield de 1,4% paradiciembre de 2013,
obteniendo así un retorno total esperado de 18,3%.
Recomendación: Mantener
Riesgo: Medio
2 de octubre de 2012
Sector: Retail
Analista: M. Josefina Güell Z.
Josefina.guell@corpgroup.cl
T: +562 6603617
Nuestra tesis está fundamentada en el amplio liderazgo que muestra Falabella en
los negocios que participa. Estos son: tiendas por departamento, mejoramiento delhogar, supermercados, inmobiliaria, y negocio financiero.
Información de la Compañía
La actualización del precio objetivo incluye un plan de inversión 2012-2015 de
US$ 3.342 millones, que tiene como principal objetivo aumentar en un 60% la
superficie de venta con respecto a diciembre de 2011. Creemos que se ejecutará
un 90% de dicho plan y además basados en antecedentes históricos de lacompañía, consideramos un retraso en la apertura de las tiendas de un 5% al año.
Esta inversión privilegia principalmente a Chile, Perú y Colombia, en Argentina
sólo consideramos mantención y remodelación de las tiendas ya existentes.
Ticker Bloomberg: FALAB CI
Precio Cierre (CLP/acción): $4.790
Rango precio 12M: $3.822-$4.846
Volumen Diario (CLP millones):$ 5.415
Acciones (millones): 2.418Capitalización Mercado (CLPmn):
$11.447.600
Acciones / ADR: N.A
Esperamos un crecimiento favorable en Chile, Perú y Colombia; con
expansiones entre 4,5%-6,5% del PIB en 2013-2014. Si bien vemos una
desaceleración con respecto a los años anteriores como causa de las dificultades
que atraviesan algunos países europeos, los países de la región dejan entrever una
buena salud económica, lo quese traduciría en consumo más lento pero positivo.
Sin embargo el crecimiento de los países se encuentra estrechamente relacionado
con el desempeño de los commodities, particularmente, carbón, cobre y petróleo.
Cualquier variación en el precio de estos factores, afectaría directamente las
estimaciones del PIB antes expuestos.
24M Desempeño de la Acción
5000
4800
Si bien estimamos quelos resultados operacionales 2013E mostrarían un
aumento a nivel EBITDA, como resultado de mayores ingresos por ventas, en
conjunto consideramos una paulatina contracción proyectada de los GAV, como
causa de la mayor eficiencia producida por el desarrollo de un programa de
logística. Además destacamos que en mayo de 2012, Falabella sufrió un hecho
extraordinario, que obligó a provisionar US$40 millones, lo que afectó de manera
directa a la compañía.
4600
4400
4200
4000
3800
3600
Riesgos
3400
Plan de inversión: La ejecución del plan, podría afectar tanto de manera favorable
como desfavorable el valor de la compañía, en la medida que supere o esté por
debajo de nuestras expectativas.
IPSA
Falabella
09-2012
08-2012
07-2012
06-2012
05-201204-2012
03-2012
02-2012
01-2012
12-2011
11-2011
3000
10-2011
3200
Riesgo País: Son cambios tanto políticos como económicos que se pueden
presentar en los diferentes países que opera Falabella. Estos incluyen: cambio en
la demanda estimada, fluctuación del tipo de cambio, tasas de interés, impuestos,
y salario mínimo. Todo esto llevaría a que la empresa se vea afectada ensu valor y
como consecuencia nuestro precio objetivo y recomendación.
Retail – Reporte SACI Falabella –M. Josefina Güell – 2 de octubre de 2012
“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna
en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o...
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