finanzas
















Nos encontramos ante lo que se denomina la era del conocimiento y en donde el cambio se vislumbra como permanente y duradero en términos de tiempos y resultados que deseamos obtener.

Las decisiones, son acciones que se tomarán en el futuro, ya sea cercano o lejano, las cuales deben estar sustentadas en información, por lo que, la toma de decisiones tanto a nivelgerencial como operacional requiere de información obtenida de sistemas que permitan formular pautas y criterios, los que reunidos y sistematizados, nos posibiliten orientar las acciones hacia el futuro.

A partir de esta idea macro se han desarrollado una serie de técnicas y enfoques que vienen a solucionar, en parte, la disyuntiva planteada y nos orientan a la obtención de información que seconvierte en vital para la toma de decisiones.
La gerencia Estratégica de valor es una de ellas y su enfoque es muy particular ya que sus autores han incorporado el tema estratégico dentro del ámbito de los costos, lo cual desde ya es novedoso.

Otro de los temas planteados en el presente trabajo es la Gestión Basada en el Valor, el Valor Económico Agregado (EVA), y otros temas de especialinterés para la toma de decisiones en las organizaciones de hoy y del futuro.




Las estudiantes…











El objetivo de la empresa y, por consiguiente, el de toda gerencia financiera, es maximizar la riqueza de los propietarios para quienes se trabaja. La riqueza de los propietarios corporativos se mide por el precio de las acciones, que a su vez se basa en la oportunidad de losrendimientos, su magnitud y su riesgo.
Por lo tanto, se denomina aumento del valor para los accionistas a la diferencia entre la riqueza que poseen en dos periodos comparativos. El aumento de la capitalización de las acciones no siempre es el aumento del valor para los accionistas,
Se produce un aumento de la capitalización, pero no un aumento del valor para los accionistas cuando losaccionistas de una empresa suscriben acciones nuevas de la empresa pagando dinero, cuando se produce una conversión de obligaciones convertibles, y cuando la empresa emite acciones nuevas para pagar la compra de otras empresas, así mismo, sucede todo lo contrario cuando la empresa paga dinero a todos los accionistas (dividendos, reducciones de nominal,...), y cuando la empresa compra acciones en el mercado(amortización de acciones).
El aumento del valor para los accionistas se calcula del siguiente modo:
Aumento del valor para los accionistas = Aumento de la capitalización de las acciones + Dividendos pagados en el año + Otros pagos a los accionistas (reducciones de nominal, amortización de acciones....) - Desembolsos por ampliaciones de capital- Conversión de obligaciones convertibles.
Paracomprender mejor la maximización del valor de los accionistas, presentamos el caso de Telefonica.
El 31 de diciembre de 1991, Telefónica tenía en circulación 926,95 millones de acciones y el precio de cada acción en la bolsa fue 7,39 euros. Por consiguiente, la capitalización (el valor de todas las acciones de la empresa) de Telefónica aumentó desde 6.852 millones de euros en diciembre de 1991 hasta68.689 millones de euros en diciembre de 2004. El aumento de la capitalización en ese periodo fue de 61.836 millones de euros. Pero esto no es la creación de valor para los accionistas de Telefónica en esos años.
La tabla 1 muestra la evolución de la capitalización de Telefónica y el aumento de capitalización en cada año.



Tabla 1. Telefónica. Capitalización y aumento de capitalización enmillones de euros
MILLONES DE EUROS
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Millones de acciones
926,960
926,960
926,960
939,470
939,470
939,470
939,470
Capitalizaciòn
6.852
6.351
10.390
8.780
9.486
17.024
24.562
▲ capitalización
 
-501
4.039
-1.610
706
7.538
7.538

La tabla 2 muestra el cálculo del aumento del valor para los accionistas en el periodo 1991-2004. El...