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Informe financiero

Historia de las finanzas

VII - 1

Ficha Técnica
Autor : C.P.C. Luis Gerardo Gómez Jacinto (*)
Título : Historia de las finanzas
Fuente : Actualidad Empresarial, N° 194 - Primera
Quincena de Noviembre 2009

1. Introducción
La evolución de la teoría financiera tiene
un hito fundamental a partir de la segunda mitaddel siglo XX, las aportaciones a
partir de esa época sin lugar a dudas cimentaron el cuerpo de conocimientos de
los que hoy podemos entender como el
proceso, las instituciones, los mercados e
instrumentos relacionados con la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos. Hasta antes de 1950 las
finanzas eran meramente descriptivas, los
conceptos que hasta ese momento seestructuraban no tenían la base cuantitativa
que comenzaron a formularse a partir de
la década de los cincuenta. Otro aspecto
que no había sido abordado de manera
profunda eran las decisiones de inversión.
La estructura financiera y de capital había
sido el campo de estudio donde la teoría
financiera se había centrado para poder
explicar las relaciones que existían entre las
empresas y losmercados de capitales, sin
tomar en cuenta que la estructura de las
inversiones también influye en la riqueza
de las empresas. Hay que anotar que las
finanzas nacen sobre la base de las grandes
empresas que cotizan en los mercados de
capitales en el mundo desarrollado, específicamente en Estados Unidos y el Reino
Unido; el conocimiento a partir de allí comienza a expandirse y hacen que hoy lasfinanzas sean el campo de conocimiento
que más se ha desarrollado, entre otros
factores, por la globalización y el avance
* Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Piura
MBA por la Universidad de Alcalá de Henares. España
Doctorado en Economía y Empresa por la Universidad de Salamanca.
España
ggomezjacinto@yahoo.com
( )

N° 194

Primera Quincena - Noviembre 2009de las tecnologías de la información.
Según Gómez-Bezares (2005), la primera
mitad del siglo XX estuvo dominada por
la llamada “visión tradicional de las finanzas”, que estuvo centrado en un enfoque
descriptivo: mercados financieros poco
desarrollados, estructura financiera. A
partir de 1953 se desarrolla el “enfoque
moderno de las finanzas” con las aportaciones de Markowitz, Tobin,Modigliani,
Miller, Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer,
Lintner, Jensen, Fama, Roll, Black, Scholes,
Merton, Ross, etc. Miller (1999) estructura la evolución de las finanzas en cinco
puntos que marcaron hitos importantes
en el desarrollo del campo financiero: la
teoría de carteras de Markowitz, el modelo
de valoración de activos financieros de
Sharpe y otros, la hipótesis de eficiencia
de losmercados de Fama, la proposiciones
de Modigliani-Miller y la valoración de las
opciones de Merton, Scholes y Black.

2. Markowitz y la teoría de carteras
En 1953 aparece publicado en el Journal
of Finance el escrito de Harry Markowitz
titulado “Portfolio Selection”, este trabajo da inicio a lo que se conoce como el
enfoque moderno de las finanzas, en él
Markowitz genera una serie deaportaciones
con respecto a lo que es conocido como la
relación entre el riesgo y la rentabilidad.
Fue la primera vez en que se comenzó
a medir el riesgo entendido como una
variabilidad de las posibles rentabilidades
que se podrían obtener. La desviación
estándar (figura 1) se constituyó en la
primera medida del riesgo en finanzas,
a partir de allí es que se han generado
diversas medidas paracuantificar el riesgo
que han hecho que actualmente se esté
desarrollando todo un campo relacionado con la administración del riesgo. Los
títulos que se negocian en un mercado
de capitales están expuestos a variabilidades que provienen de las decisiones
que toman los inversionistas al momento
de valorar el precio de éstos. Dado que

las acciones son inversiones de riesgos
variables y los...