finanzas

NOTAS DE LA UNIDAD I

Fundamentos de las Finanzas Corporativas
Objetivos de las Finanzas Corporativas
Maximización del valor de los accionistas
El gobierno de la empresa
Relaciones de agencia
El control de la empresa
La función financiera y los objetivos de la empresa
El papel de los directivos financieros
Principios de valuación
¿Qué es valor?
El proceso de valoración
La creación devalor para los accionistas

1

UADE - Finanzas Corporativas I – Jorge A. del Águila

En el año 2001, Du Pont anunció la construcción de una nueva línea
de producción en su planta de Richmond, Virginia. Una inversión de
50 millones de dólares aumentaría la producción de su fibra de alta
resistencia marca Kevlar en un 15 %.
Mientras tanto, en New Orleans, Procter & Gamble había comenzadola construcción de una planta de 30.000 m2 para producir café Folger.
¿Qué tienen de especial estos emprendimientos?
Nada. Son inversiones típicas que realizan las empresas en todo el
mundo todos los días.
¿Por qué se hacen?
Porque se espera que su valor resulte mayor a su costo.
¿Cómo se puede saber el valor de una inversión cuyo retorno se
verificará a través de 10 o 20 años?

Ese esel tópico de esta unidad.
¿Cómo se organizan los negocios?
¿Cuál es el rol del director financiero en la evaluación de inversiones
y en la búsqueda de capital?
¿Cuál es la teoría del valor?

2

UADE - Finanzas Corporativas I – Jorge A. del Águila

EL PROBLEMA BÁSICO DEL DIRECTOR FINANCIERO

1) ¿Cuánto debería invertir la empresa y en qué activos concretos
debería hacerlo?
2) ¿Cómodeberían conseguirse los fondos necesarios
inversiones?

para tales

DOS DECISIONES FINANCIERAS ESTRATÉGICAS

INVERSIONES DE CAPITAL

FINANCIACIÓN





EN QUÉ ACTIVOS INVERTIR

CÓMO FINANCIARLOS

EL ÉXITO SE JUZGA EN TÉRMINOS DE VALOR

3

UADE - Finanzas Corporativas I – Jorge A. del Águila

LAS DECISIONES DE INVERSIÓN DE CAPITAL

Las decisiones de inversión puedenproveer beneficios luego de
varios años. El Director Financiero debe evaluar cuánto tiempo la
firma deberá esperar por ellos.
Además, los beneficios raramente son ciertos. El Director Financiero
debe evaluar cómo afecta el riesgo al valor de los beneficios futuros.

LAS DECISIONES DE FINANCIACIÓN
Las empresas pueden conseguir fondos del mercado de capitales de
dos maneras:
1) Inversores quese convierten en Accionistas: invierten efectivo y
reciben una parte de las ganancias.
ó
2) Inversores que se convierten en Tenedores de Bonos: invierten
efectivo y reciben una serie de promesas de pagos

4

UADE - Finanzas Corporativas I – Jorge A. del Águila

NECESITAMOS UNA TEORÍA DEL VALOR
¿Cómo se determina el valor de los activos?
Principios básicos de las Finanzas:
1) Un dólarhoy vale más que un dólar mañana.
2) Un dólar seguro vale más que uno riesgoso.
Reglas básicas para decidir inversiones:
1) Regla del Valor Presente Neto: aceptar inversiones que tienen
un valor presente neto (VPN) positivo.
2) Regla de la Tasa de Retorno: aceptar inversiones que ofrecen
tasas de retorno mayores al “costo de oportunidad del capital”.

¿Por qué la regla del Valor PresenteNeto tiene sentido y por
qué miramos al mercado de bonos y acciones para
determinar el costo de oportunidad del capital?
1) El mercado de capitales permite la transferencia de riqueza a
través del tiempo.
2) El mercado de capitales permite separar el consumo del ingreso
recibido.
USTED MAXIMIZA SU RIQUEZA SI INVIERTE EN ACTIVOS
REALES HASTA QUE EL RETORNO MARGINAL DE LA
INVERSIÓN IGUALA ALA TASA DE INTERÉS DEL MERCADO.

5

UADE - Finanzas Corporativas I – Jorge A. del Águila

LOS OBJETIVOS DE LA FIRMA
 ¿Maximizar las ganancias?
 ¿Aumentar la cuota de mercado (market share)?
 ¿Maximizar la riqueza de los accionistas?
Cada accionista quiere tres cosas:
 Ser tan rico como sea posible (maximizar su patrimonio).
 Transformar su riqueza en decisiones de consumo o...