finanzas
Noviembre 2014
El CAPM es usado por varias razones:
Disponibilidad de información
Debido a su popularidad es un
benchmark standard
Sus limitaciones pueden serreducidas
con ajustes específicos
CAPM global
Re = RfG + βlG (RmG – RfG)
Donde:
RfG = La tasa libre de riesgo global (LIBOR)
RmG = El rendimiento del mercado global
βlG = La beta del mercado local vs el mercado global
CAPM local
Re = RfL + βLL (RmL – RfL)
RfL = RfG + Rc
Rc = Premio al riesgo país
βLL = β de laempresa local en el mercado local
RmL = El rendimiento del mercado local
CAPM local ajustado
Re = RfL + βLL (RmL – RfL)(1-R2i)
RfL = RfG + Rc
Rc = Premio al riesgopaís
βLL = β de la empresa local en el mercado local
RmL = El rendimiento del mercado local
R2 =Proporción de la varianza atribuible al riesgo país
CAPM local ajustado híbrido
Re= RfG + Rc + βLG * βGG (RmG – RfG)(1-R2i)
βLG =Pendiente de la regresión entre el mercado local y el mercado
global
ΒGG = β promedio de una empresa comparable en el mercado global
El modelo Godfrey-Espinosa
Re = RfUS + Rc + βA (RmUS – RfUS)(1-R2i)
βA = (σi/σUS)*0.60
σ i = Desviación standard del mercado local
σUS = Desviación standard del mercado USA
El modelo Estrada
Re = RfUS + (RmG – RfG)(Rmi)
Rmi = Indice de riesgo del mercado local
El modelo Herb-Harvey-Viskanta
Para países que no tienen mercado devalores
CSi,t+1 = γo + γ1*ln(CCRit) + εi,t+1
CSi,t+1 = Rendimiento en dólares del país
CCRit = Rating de crédito del país i
i
Pereiro, Luis E. (2002). Valuation ofCompanies in
Emerging Markets. Wiley Finance. Cap 3
Bouchet, Michael H, Ephraim Clark y Bertrand
Groslambert (2003). Country risk assessment: A
Guide to Global Investment.
Wiley Finance.
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