GADE

ANÁLISIS DE OPERACIONES FINANCIERAS.

TEMA 5: OPCIONES
(Curso: 2013-2014)
Tipos de opciones y posiciones básicas
1. Suponga los siguientes datos del mercado de acciones y opciones sobre acciones del Banco Santander:
• Cotización hoy de las acciones del Banco Santander: 4,7810 euros/acción.
• Opciones call sobre acciones del Banco Santander:
Vencimiento y precio de ejercicio
15 jun 2012 –4,57
15 jun 2012 – 5,13

Prima opción call
0,34
0,05

Valor nominal del contrato de opciones sobre acciones del Banco Santander: 100 acciones por contrato.
Se pide:
a) Explique por qué la prima de las opciones call de precio de ejercicio 4,57 euros es mayor que la de las
de precio de ejercicio 5,13 euros
b) Un inversor está bastante convencido de que el mercado no va a subir a cortoplazo y hoy, 7 de junio
de 2012, decide vender 1 contrato de opciones call europeas sobre acciones del Banco Santander
que estén ITM (“in-the-money”), vencimiento 15/06/2012. Determine el importe de la prima a pagar
y el resultado a vencimiento si el 15/06/2012 las acciones del Banco Santander cotizan a 5 euros.
Comente los resultados obtenidos. Sol: 34€
c) Transcurridos dos días desde la ventade las call, el inversor ya no está tan convencido de la
tendencia en los días siguientes y decide deshacer su posición (realizar una operación contraria a la
inicial) cuando las acciones cotizan a 4,3 euros y el precio de las call a esa fecha es de 0,1 euros.
Calcule el resultado en opciones. Sol: 24€
d) Indique cuál es, a día de hoy, el valor intrínseco y el valor temporal de la opción callde precio de
ejercicio 5,13 euros. Sol: Valor temporal 0,05€
2. Una empresa compra una opción de venta sobre una acción de King Point. Esta opción vence dentro de un
tres meses y tiene un precio de ejercicio de K=35 €. El coste (prima) de esta opción de compra es P=3,50$.
a) Dibuja gráficas que representen el “pay-off” y los beneficios que se pueden obtener con esta opción
tanto el compradorcomo el vendedor de la opción de venta.
b) Calcula el “pay-off” y los beneficios que pueden obtener con esta opción tanto el comprador como el
vendedor de la opción si dentro de un mes el valor de la acción de King Ponit es: 37,20€; 34,15€;
31,10€. . Sol: Beneficios comprador -3,5€, -2,65€, 0,40€.

Estrategias con opciones financieras
3. Suponga que realiza la siguiente estrategia conopciones sobre el mismo activo subyacente:
• Venta de una opción call, precio de ejercicio 3.600 euros, prima de 136 euros.
• Compra de una call, precio de ejercicio 3.800 euros, prima de 39 euros.
Llegada la fecha de vencimiento determine:
a) Pay-off de la estrategia y beneficio o pérdida, si el precio del activo subyacente se sitúa en 3.400,
3.600, 3.650, 3.700, 3.750, 3.800 y 4.000 euros.

1b) Dibuje el gráfico de resultados de la estrategia y coméntela. Sol: Spread bajista.
4. Cierto inversor desea comprar 1000 acciones de Repsol dentro de un mes aproximadamente. Fecha prevista
para la compra: 19 julio de 2013. Hoy, 21 junio 2013, las acciones de Repsol cotizan al contado a 17,50€ y
en MEFF se están negociando las siguientes opciones europeas sobre Repsol (tamaño 100 accionespor
contrato):
REPSOL
Precio de ejercicio
Vencimiento
Prima

CALL
17,50€/acc.
19 julio 2013
0,54€/acc.

PUT
17,50€/acc.
19 julio 2013
0,77€/acc.

a) ¿A qué riesgo está expuesto nuestro inversor y qué posición básica en opciones debe de adoptar para
cubrirse? Especifica la estrategia de cobertura (nº de contratos a comprar o vender y tipo de
opciones elegidas)
b) Determine losposibles resultados de la estrategia de cobertura diseñada en el apartado anterior
suponiendo que al vencimiento la acción de Repsol alcanza los siguientes precios:14,50€, 15,50€,
16,50€, 17,50€, 18,50€, 19,50€, y 20,50€.
c) Representa gráficamente la estrategia y comenta el resultado obtenido.
d) ¿Qué precio unitario máximo de compra nos estamos garantizando con esta estrategia? Sol: 18,04€...