Guerra De Divisas

Los efectos de la guerra de divisas
El tipo de cambio aún con riesgos
Los efectos de la guerra de divisas

Mario Copca, estratega especialista de MetAnálisis.
El mercado de divisas incluye toda una gama interesante de opciones. No todo es el mercado Forex, y con el objetivo de identificar cada una de ellas, así como las monedas extranjeras que presentan las mejores expectativas para 2012,Mario Copca, estratega especialista en divisas de la consultora Metanálisis, conversa con Inversionista.
Desde hace varios meses se alerta sobre la guerra de divisas. ¿En qué consiste y cómo afecta a las inversiones?
La guerra de divisas consiste en depreciar las monedas para hacer más competitivas las exportaciones. En ese sentido el inversionista sí puede sufrir un impacto negativo por el efectoque causa la posibilidad de apreciación del tipo de cambio sobre la inflación. Sin embargo, con una recesión reciente y el riesgo de que se susciten nuevas caídas económicas en medio de la volatilidad financiera que ha imperado en los últimos meses, se moderó el incremento en la inflación.
En la última reunión del G20 –primera semana de noviembre–, se acordó avanzar hacia una política de cambiosflexibles. China apoyó la resolución, aunque el problema con ese país es que, a pesar de la disposición que muestra, no siempre cumple con lo que dice. No obstante, la resolución del G20 podría significar un punto de inflexión que permita un cambio en la economía internacional, tipo Bretton Woods, lo que queda por saber es cómo lo van a hacer.
¿Incidirá este acuerdo en la rentabilidad de quienesinvierten en divisas?
Es más fácil encontrar alternativas de inversión en los mercados de divisas basándose en los fundamentales (tipos de cambio flexibles). Hoy, desafortunadamente, los fundamentales de estos mercados de divisas no están reaccionando tanto, más bien están corriendo los flujos de divisas de un lado a otro, para buscar operaciones de carry trade, que significa pedir prestado enpaíses que ofrecen tasas de interés bajas para invertir en otros con tasas más altas.
La compra de este diferencial de monedas es la que está favoreciendo este comportamiento de las divisas. Por ejemplo, ya tenemos una caída importante en el precio del dólar index –una canasta de divisas que dan referencia al valor del dólar– y esto hace que sean muy baratas algunas monedas. Japón acaba de poneralgunas medidas para frenar la apreciación del yen. Este país se ha visto sumamente afectado porque la mayor parte de sus ingresos los obtiene de sus exportaciones y su moneda se ha apreciado casi 97%. Mucho de este movimiento se ha dado por operaciones de carry trade. De hecho, Japón y Suiza estaban financiando este tipo de operaciones y, poco a poco, han sido reemplazados por el dólar. Sobre todoa partir de la crisis de 2008, que provocó que Estados Unidos bajará su tasa de interés a un rango de 0 a 0.25%.
El presidente de México dijo en el G20 que no se valía modificar los tipos de cambio artificialmente. Sin embargo, nuestro país influye de alguna manera sobre el valor del peso.
El tipo de cambio es una variable de impacto, es decir, si surge una mala noticia el tipo de cambioreacciona inmediatamente y traslada sus efectos al comportamiento de las tasas de interés. Es un ciclo del que no se pueden desligar tan fácilmente las monedas y al que están expuestas todas las operaciones cambiarias. Por eso, sí puede haber cierta manipulación, sobre todo por los grandes fondos internacionales de inversión.
Cabe destacar que en esta última crisis no se ha visto la intervención degrandes fondos y es difícil que puedan intervenir en este momento porque el Banco de México (Banxico) tiene políticas de intervención directa en el mercado cambiario que aún están vigentes. De hecho, ésta es una de sus responsabilidades, además de controlar la inflación. En la crisis de 2008, Banxico tuvo que implementar medidas para evitar que los especuladores aprovecharán la incertidumbre y...