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Humphreys S.A.
CALIFICADORA DE RIESGO

RESUMEN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL A LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE FERREMUNDO S.A. A Abril de 2008
El Comité de Calificación de nuestra institución, en la sesión del 18 de abril de 2008, basado en los análisis efectuados por el personal técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor, además delcorte interno al 31-dic-07 y 29-feb-08, ha resuelto asignar a la Emisión de Obligaciones de la compañía FERREMUNDO S.A. por un monto de hasta US$7,000,000, la categoría inicial de riesgo “AA-”, la misma que se define de la siguiente forma: “AA” Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cualse estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. “-“ El signo menos (-) advierte la posibilidad de que la categoría asignada podría descender hacia su inmediata inferior. Características de la Emisión: Monto: Hasta US$7,000,000.00 Plazo: 1440 días Forma de Pago: Amortización delcapital e intereses será de forma trimestral y en efectivo, en caso de series desmaterializada, a través de DECEVALE; y para series materializadas en las oficinas de la compañía Ferremundo S.A. Tasa de Interés: A elección del emisor, podrá ser fija del 7% anual o variable calculada en base a la Tasa Pasiva Referencial (TPR) más 2%, reajustable cada 90 días. Cupones: 16 cupones para intereses y 16 máspara el pago de capital. Representante Estudio Jurídico Pandzic & de los Asociados S. A. obligacionistas: Los recursos captados de la presente emisión servirán en un 100% de la emisión para cancelar pasivos de un plazo menor y un costo mayor. La presente emisión ha sido estructurada con Garantía General es decir cuenta con el respaldo de Activos Libres de Gravamen superiores a $8,750,000 cifraequivalente al 125% del total por emitir y que corresponde a 35% de los activos totales. Como Resguardo de ley se incluye el compromiso de mantener a lo largo del periodo de emisión, Activos Esenciales por un monto igual a los títulos en circulación. Tales activos esenciales están compuestos por valores en Caja y Bancos, Inversiones, Documentos por Cobrar, Cuentas por Cobrar de facturas emitidas a másde 2500 clientes que componen su portafolio e Inventarios de más de 200 marcas nacionales e internacionales. A más de lo mencionado, la emisión cuenta con dos resguardos adicionales que buscan fortalecer la capacidad de pago de la empresa limitando por una parte, el pago de dividendos a un monto máximo del 25% del total de utilidades reportadas anualmente y por otra, el endeudamiento con costo aun nivel inferior a dos veces el patrimonio de la firma. Se considera que las características propias del instrumento brindan suficientes garantías y resguardos a los futuros tenedores de los papeles. Factores considerados para la Calificación La calificación de riesgo realizada tomó los estados financieros internos cortados al 31 de diciembre de 2007 y al 29 de febrero de 2008 como informaciónbase, aunque se incluyó también información auditada histórica desde el 2004 al 2006. Los estados financieros señalados fueron auditados por la firma Moores Rowland Ecuador Cía. Ltda. cuyo registro es SC-RNAE-2 Nº 373. Ninguno de los dictámenes presentaba abstención de opinión o salvedad. En consecuencia, se verificó que la información sea válida, suficiente y representativa para los últimos tresejercicios anuales, sin que se encuentren situaciones que impidan la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La evaluación de los elementos cualitativos del riesgo de la industria se ha realizado en base al análisis de información provista por el emisor, y la extraída de otras fuentes externas.

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