Ingeniero

Valoración de Empresas Escola Superior de Tecnologia e Gestão de Portalegre Diciembre de 2006 5. From Earnings to Cash Flows

Valoración de Empresas: Del Beneficio al Cash Flow
“El Beneficio es una Opinión, el Cash Flow es un Hecho” Dr. Borja Amor Tapia Departamento de Economía Financiera y Contabilidad Universidad de Extremadura

1. El Flujo de Caja (Cash Flow)
Medida que trata de ser másobjetiva que el beneficio contable, sometido a las políticas contables elegidas por los gestores de la empresa Diferencia entre las Entradas y Salidas de Caja Para elaborarlo en primer lugar debemos recurrir al concepto de Necesidades Operativas de Fondos

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2. Las Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Las NOF representan la inversión neta en activos circulantes derivada de las operacionesde la empresa
Fondo de Maniobra Necesidades Operativas de Fondos

Representación Esquemática del Balance
ACTIVO PASIVO
PASIVO CIRCULANTE (recursos ajenos a corto plazo)

ACTIVO CIRCULANTE

ACTIVO NO CIRCULANTE (Inmovilizado)

Recursos Permanentes (PASIVO NO CIRCULANTE + NETO)

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El concepto de Fondo de Maniobra o Capital Circulante (Working Capital)
ACTIVO PASIVO
PASIVOCIRCULANTE (recursos ajenos a corto plazo) FM Recursos Permanentes (PASIVO NO CIRCULANTE + NETO) Exceso de fondos a largo plazo por encima del Activo No Circulante Volumen de Fondos Permanentes, disponibles para financiar las operaciones habituales FM = AC – PC FM = Recursos Permanentes – ANC

ACTIVO CIRCULANTE

ACTIVO NO CIRCULANTE (Inmovilizado)

Las Necesidades Operativas de Fondos (NOF) seobtienen mediante la diferencia del Activo Circulante OPERATIVO menos el Pasivo Circulante OPERATIVO Con “operativo” nos referimos solamente a los activos y pasivos circulantes derivados de las operaciones de la empresa, sin tener en cuenta las decisiones de financiación a corto plazo ni las inversiones financieras a corto plazo

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Activo Circulante Operativo:
Suma de todos los deudores a cortoplazo, sin deducir los deudores descontados, más las provisiones de activo, más los inventarios y más la Tesorería Operativa El Activo Circulante “Contable” emplea la Tesorería contable de la empresa, mientras que el Activo Circulante “Operativo” emplea la Tesorería necesaria. Tesorería Operativa: Volumen de tesorería que se considera adecuado para las necesidades ordinarias de funcionamiento dela empresa.

Pasivo Circulante Operativo:
Se genera casi de forma automática por el hecho de tener un negocio en marcha (recursos espontáneos) Suma de crédito de proveedores, los impuestos y cuotas a la Seguridad Social pendientes de pago, las provisiones de pasivo, … No se consideran “operativos” los recursos bancarios procedentes del crédito bancario en general, o de cualquier fuente derecursos financieros negociados a corto plazo. Tampoco se consideran “operativos” el crédito de proveedores resultante de incumplimientos o retrasos en el pago por parte de la empresa

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NOF (Necesidades Operativas de Fondos) =
Activo Circulante – Pasivo sin coste explícito

ACTIVOS
Tesorería Necesaria Clientes y Cuentas a Cobrar Existencias (stocks en almacén)

PASIVOS −
Proveedores yCuentas a Pagar

= NOF

Activo Circulante Operativo
ACTIVO I.Inmovilizado material II. Inversiones inmobiliarias III. Fondo de comercio IV. Otros activos intangibles V. Activos financieros no corrientes VI.Inversiones contabilizadas aplicando el metodo de la participacion VII. Activos biologicos VIII. Activos porimpuestos diferidos IX. Otros activos no corrientes A) ACTIVOS NO CORRIENTES I.Activos biologicos II. Existencias III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar IV. Otros activos financieros corrientes V. Activos por impuestos sobre las ganancias corrientes VI. Otros activos corrientes VII. Efectivo y otros medios liquidos equivalentes Subtotal activos corrientes VIII. Activos no corrientes clasif. como mantenidos para la venta y de 'actividades interrumpidas' B) ACTIVOS...